PPI急升CPI唔跟 分析:下游廠商硬食貴價建材│財經評論

撰文:姚卓然
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大宗商品價格急升,連同上游的出廠價格指數急升,中國PPI升幅創三年半新高,惟CPI卻未有跟隨。分析指,出廠價格成本上升的因素目前尚未轉嫁至下游消費者身上,下游廠商卻寧願「硬食」貴價產品,導致其利潤將會受壓。

據內地國家統計局的數據,4月份工業生產者出廠價格指數(PPI)按年升6.8%,高於預期,並遠高於3月4.4%的升幅,創下2017年10月以來新高。但全國居民消費價格指數(CPI)按年升0.9%,略低於預期的1%,可是增速較3月按年增加0.4%,加快0.5個百分點。

對此,人民銀行於《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》表示,對中國消費者物價的影響上,近年PPI向CPI的傳導關係明顯減弱,國際大宗商品價格的波動對CPI走勢的影響也相應較低。

再者,中國生豬供應已基本恢復,豬肉價格總體呈下降趨勢,豬肉價格繼續下降11%。人行初步預計今年CPI漲幅較為溫和。同時,又提到要「珍惜正常的貨幣政策空間,處理好恢復經濟和防範風險的關係」。

憂經濟復甦未穩 下游廠商未敢轉嫁至消費者

PPI上升對CPI具有傳導作用,惟目前效果未見顯著。高盛認為下游廠商的定價能力相對較弱,而經渠道考查後發現,因經濟復甦步伐未穩,下游工廠和銷售商寧「硬食」貴價進口價格,亦未敢轉嫁至消費者,故認為未來CPI維持溫和上升,但PPI卻可在第2季到達頂峰。

PineBridge經濟分析師Paul Hsiao指出,中國PPI受全球商品價格急升而帶動,但CPI未能跟上,認為中央未有足夠條件去收緊貨幣政策,就近期而言,中國廠商料成為吸收價格上行壓力,並導致毛利率下降。

截止今年3月底,PineBridge資產管理規模(AUM)達1,330億美元(約10,331億港元),其中大部分客戶來自亞太區,客戶資產管理規模達763億美元,佔近57%。

至於巴克萊銀行中國首席經濟學家常健表示,雖然出廠價格持續上升,但傳導至消費商品價格卻未見起色,她預計,第2季PPI料會持續向上,並在5至6月升至近8%,直至下半年才有所放慢,而CPI則溫和上升。

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