FOMC|美國開始減買債 盤點環球央行收水潮 誰可率先加息?

撰文:古美儀
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投資界稱為是今年美國最重要的聯儲議息會議塵埃落定,美聯儲本月正式開始縮減1,200億美元買債計劃,向退出QE邁出第一步。隨環球多個通脹升至十多年高位(詳見下表),多國央行陸續踏入收水潮,將扭轉疫後以來的股市及商品市場急升的推動力。今晚英倫銀行接力宣布議息結果,市場料有機會成為全球五大經濟體中首個正式加息。不過,專家提醒,加息不代表經濟好轉,要留心當央行加息後,資金成本上升會否掉過頭來拖累經濟增長。

美國通脹水平雖然是國家之首,不過在收水步伐上,卻落後英國及加拿大(巨子製圖)

美聯儲:鮑威爾強調減買債不代表將加息

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)一如預期公布啟動「收水」,認為經濟已取得顯著進展,將目前每月1,200億美元的資產購買額度,每月减少150億美元,當中包括100億美元的美國國債購買額度及50億美元的按揭抵押證券(MBS)購買額度。按此進度,預計將在明年6月結束買債。

美國開始縮減買債的原因,主要是由於整體通脹急升,9月份消費者物價指數(CPI)按年升5.4%,創十三年新高。對於通脹是暫時性,抑或是會持續上升,市場爭論不休。對此,美聯儲的論調鴿味十足,聲明指出,「通脹率居高不下很大程度源於一些暫時性因素」,「與疫情和經濟再開放相關的供需失衡,導致一些行業的價格大幅上漲」。

對於美國加息指引,主席鮑威爾強調,減碼債券購買,並不意味著即將加息。聯儲局官員們對緊縮政策會保持耐心,但如果通脹水平使聯儲局有理由採取行動,聯儲局並不會猶豫。

恒生銀行首席市場策略員溫灼培表示,本來對於聯儲局偏鴿派的表態,美元理應下跌;不過,由於隔晚歐洲央行拉加德「放口風」,結果歐元受壓,倒過頭支持美匯。(張浩維攝)

恒生銀行首席市場策略員溫灼培接受訪問時表示,對於市場最關心美國何時加息這問題上,鮑威爾留有一手,指視乎通脹情況決定加或不加,淡化了市場原先曾進取地預期明年美國可以加息兩次的預期。

美匯指數先升後回,在昨晚議息結果公布前,一度抽升至94.2水平,不過已經行人止步。在議息結果宣布後,更一度掉頭回落,跌至93.8左右。最新於94水平靠穩。

溫灼培指出,本來對於聯儲局偏向鴿派的表態,美元理應下跌;不過,由於隔晚歐洲央行拉加德「放口風」,表明明年加息的可能性非常細,結果歐元受壓,倒過頭來支持了美匯。

歐洲央行總裁拉加德在聯儲局宣布議息結果之前數小時,對外表明明年加息可能性非常細。(VCG)

歐洲央行:較美國更受累能源問題 行長表明加息無望

歐洲央行總裁拉加德在聯儲局宣布議息結果之前數小時,對外表明明年加息的可能性非常細,言論觸發歐元區債市明顯波動,債息扭轉升勢,掉頭回吐,其中德國30年期公債債息跌至兩個月低位。

拉加德出席公開活動時表示,歐洲央行明年升息的可能性非常小,因通脹仍過低。這也促使衡量歐元區長期通脹預期的關鍵市場指標從最近2%上方的高點進一步回落。

溫灼培表示,要留意現時能源價格上升對歐洲帶來的負面影響,比美國更嚴峻,所以不難理解為什麼在加息步伐上,歐元區比美國走得更慢。從經濟結構來看,歐洲經濟依賴製造業及工業,特別是德國,主要是汽車製造及晶片業,因此目前能源價格急升,會不利當地製造業,早前德國央行已經率先下調第四季經濟預測,因此對歐元造成下跌壓力,倒過頭來,令到美元有能力靠穩,相信至今年底美元指數會繼續在94水平附近橫行。

受到德拉吉的言論影響,現時歐洲貨幣市場反應顯示,歐洲央行的加息時間,將由明年7月,延遲至明年12月,而且幅度輕微,僅為10個基點。

英倫銀行今晚有機會加息,成五大經濟體中首個加息(資料圖片)

英倫銀行:今晚有機會加息 成五大經濟體中首個加息

在一眾歐美發達國家中,最有機會率先加息的是英國。今晚英倫銀行將在本港時間晚上將公布議息結果,現時市場共識是會加息,一旦落實,將是全球五大經濟體中首個正式加息。

不過有分析指出,英國通脹雖高,但9月份按年通脹略為回落至3.1%(參見上表),加上歐洲央行最新強調至明年亦難以加息,因此英倫銀行有空間停一停、諗一諗。

溫灼培指出,若英國加息15個點子,屬意料中事,料市場反應較溫和。要關注的是加息後會否會對英國聖誕銷情帶來負面影響。一旦加息25基點,料對英鎊影響先升後跌。因息率加幅大於市場預期,對英鎊可能會帶來即時刺激作用。但加息幅度過急,英國零售商就更難承受。

綜合而言,美國的通脹水平雖然是歐洲等發達國家之首(CPI達到5.4%),不過在收水步伐上,既不及早前已經宣布退出量化寬鬆貨幣政策的加拿大,亦難以追上加息在即的英國。然而,在今年天然氣等能源價格急升的情況下,歐洲經濟的受害程度更嚴峻,變相令到歐洲央行比美聯儲更難踏出利率正常化的步伐。

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