【金融人評馮程淑儀】資深投資者忽然不理性？「不知道」已是錯

從金融常規及倫理角度評：高官以「不知道」答質疑，在金融界根本不成抗辯理由。

不尋常的方式買賣，對於一個有25年炒賣樓宇經驗的資深投資者，應當有合理的懷疑：交易對手會否有難言之隱或違法行為，才以不尋常的方式賣樓？…難道馮太特意非理性、不顧一切也要以身犯險完成交易嗎？…她身為政府首長級薪級第8點職級，有責任清楚了解她的交易對手及避嫌。「不知道」已經代表做錯（wrong doing），但卻擺出一副斯斯然的樣子……

文：香港仁

又一件高官涉嫌利益衝突的事件──這一次是民政事務局常任秘書長馮程淑儀。馮以樓換樓補回差價方式完成交易，換來利益衝突和避稅的指控。馮聲明的重點，是她全權交予地產代理處理，並不知悉交易對手的身份，所以她是清白之身。筆者試從一個理性投資者（rational Investor）和合規（compliance）的角度，看看馮太「不知道」的解釋究竟如何怪誕，有違投資者的邏輯。

樓換樓安排　唯有雙重巧合再加非理性判斷

首先，馮以「樓換樓＋補回差價」方式完成交易，情況絕不常見。這正是在經濟學上「慾望的雙重巧合」（Double Coincidence of Wants），要兩個交易對手同時屬意對方的單位，可能性之低可想而知。究竟馮或馮的代理當初如何尋找交易對手，這是一大疑問。

而以這不尋常的方式買賣，對於一個有25年炒賣樓宇經驗的資深投資者，應當有合理的懷疑：交易對手會否有難言之隱或違法行為，才以不尋常的方式賣樓？一個正常人自當有合理的懷疑，追查交易對手的身份，以保障自身。難道馮太特意非理性（Irrational）、不顧一切也要以身犯險完成交易嗎？

筆者假設，馮太作為一個理性的投資者，買賣樓宇目的當然是希望投資獲利（馮氏夫婦持有多個單位，相信難以全數用於自住）。而當她以此「樓換樓＋補回差價」方式買入屬意單位，自然是認為交易代價是有獲利空間。既然馮太察覺交易對手的物業價格吸引（金融術語來說，對手出了錯價Mis-price），自然想「多多益善」，追查交易對手身份，了解其會否有其他單位出售，繼續找尋獲利空間。

除非馮太忽然非理性，認為自己經已賺夠了；但很難想像手上持有多個單位的馮氏夫婦，不再理性地尋找獲利機會吧。

（本文純屬作者意見，不代表香港01立場。）