英國脫歐人仔貶值　內地經濟有排捱

在預期歐洲經濟轉壞的影響下，避險資金會不斷流入美國債券市場，驅使美元匯價保持強勢；美元強即是人仔弱，這只會增加市場對人民幣的貶值期望，最終令更多資金離開中國……現時亞洲各國面對最大的不明朗因素，是假若歐盟堅持英國要付出高昂的離場成本，最終結果，可能是歐盟和英國「攬炒」，而其他地區包括亞洲，也將被捲入這個深不見底的漩渦……

亞洲證券大行野村國際於上周四宣布，下調今年中國經濟增長至6%，較原先的預測6.2%，低0.2個百分點，原因是英鎊匯價急跌，英國對內地出口貨品和服務的需求將減少，加上金融市場持續震盪，不利環球經濟復甦，是故野村國際將中國這個全球第二大國的經濟增長調低是不無道理的。

避險加劇　人仔預期貶值

野村國際的分析只是道出故事的部分情節，在預期歐洲經濟轉壞的影響下，避險資金會不斷流入美國債券市場，驅使美元匯價保持強勢；美元強即是人仔弱，這只會增加市場對人民幣的貶值期望，最終令更多資金離開中國。

在英國脫歐公投當日，人民幣兌美元匯價曾一度從 6.58 邊緣急速轉弱至 6.65，在上周一更下試 6.7 大位，創下今年1月7日後的新低，這情況表示資金仍然不斷從內地流走，對中國經濟來說，這肯定是一件極壞之事。

美元轉強　中外匯儲備將持續流失

從附圖，讀者可看到中國外匯儲備於2014年6月，曾升至歷史高位 39,932 億美元，但踏入2015年，內地出現資本流出（capital outflow）問題，引致中國外匯儲備逐步減少。雖然中國外匯儲備於今年3、4月曾溫和反彈，但 5 月又再下跌，從 6 月人民幣兌美元匯價持續偏軟來看，中國外匯儲備流失仍然持續。

若要穩定人民幣匯價，人民銀行是絶對不可以放寬銀根的，加上供給側（Supply Side）改革正在進行，中央唯有接受內地經濟的放緩速度較預期大。雖然這是一個痛苦的選擇，但無論如何，中國必須捱過這個難關。

國家主席習近平曾於上年 10 月訪英，當時表示支持英國留歐。從政治角度看，中國是希望英國留在歐盟，雖然英國在歐盟只是「二哥」，但始終比大部分歐盟成員國具有較大影響力，所以，中國領導人是希望英國在歐盟為中國發聲。無奈過半數英國選民選擇離開歐盟，這結果肯定會打亂中國在歐洲的外交部署。

英經濟放緩有「傳染性效應」　亞洲長遠難獨善其身

英國脫歐，對亞洲，尤其是香港、新加坡、南韓和台灣等地的直接影響是有限的，因為英國並非亞洲區的主要出口和外國直接投資（foreign direct investment）的主要目的地，因此，即使英國出現經濟衰退，也不會為亞洲帶來太大的衝擊。然而，英國經濟顯著轉差，會引起傳染性效應（contagion effect），即是英國經濟的放緩甚至衰退會感染歐洲各國，並逐漸擴散至其他各大洲，在此環境下，亞洲不能獨善其身。

現時亞洲各國面對最大的不明朗因素，是當英國與歐盟開始啟動脱歐程序，及展開談判，假若歐盟堅持英國要付出高昂的離場成本（exit cost），最終結果，可能是歐盟和英國「攬炒」，而其他地區包括亞洲，也將被捲入這個深不見底的漩渦，屆時，只會有輸家，不會有贏家了。

（本文純屬作者意見，不代表香港01立場。）