美股「熔斷三級制」詳解:標普500倘穿關鍵位 三大指數齊停板

撰文:翟梓謙
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沙特阿拉伯突出手劈低油價,加上武漢肺炎疫情持續擴散,環球股市今日出股災。繼亞太區市全面下挫後,歐美股市承接跌勢,其中道瓊斯指數大跌逾2000點,為歷來最大跌幅。由於曾跌幅超過7%,因觸發道瓊斯指數及標準普爾指數熔斷機制(Circuit Breaker),而停止交易15分鐘,道指恢復交易後再跌至23818點,跌幅達2046點,以點數計跌幅為美股歷來最大。

美股今日觸發熔斷機制,停止交易15分鐘。該機制主要是參考標準普爾指數。當標普跌7%,三大指數便會停止交易。據市場統計,是次跌停板是自1997年金融風暴以來,再次觸發熔斷。相對於現貨市場,期貨市場出現熔斷機制情況較為普遍,除了今日三大指數期貨觸發熔斷機制,在2016年6月23日英國脫歐公投後,因脫歐而成局導致6月24日道指期貨觸發熔斷。

熔斷機制有三個級別

到底甚麼是熔斷機制?怎樣才會觸發?

美國推出熔斷機制的原因,目的是避免出現自由落體(Free fall)的跌勢,主要是因為1987年10月19日曾出現「黑色星期一」,當時道指暴跌508點,跌幅高達22.6%,其後美國於1988年2月推出熔斷機制。

現時美股熔斷機制以標準普爾500指數為基準,並分為3個階段。首階段是當標普500指數為例,若指數較上一個交易日跌幅達7%,隨即觸發熔斷機制首階段,暫停交易15分鐘。

若恢復交易後,標普500指數跌勢未能喘定,幅度更擴大至13%,便會觸發第二輪熔斷,再暫停交易15分鐘。

但上述安排只限於美東時間下午3時25分前,否則不會暫停交易。

至於第三階段,則要標普500指數跌幅達20%,屆時便會直接暫停交易至收盤。

Rule 48歷來引用77次

至於「48號規則」(Rule 48)則與「熔斷機制」,前者是要在期指大跌的情況下,允許交易所在開盤前不公佈價格指標。但要動用這個「48號規則」,交易所必須確定特定環境導致市場出現扭曲,包括對上一個交易日的波動性、盤前的外圍市場交易,以及盤前期指劇烈波動等。

據《CNBC》統計,2008年以來美國累計引用77次「48號規則」,當中包括2008年金融海嘯、2010年及2011年的歐債危機。

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