B站爆升動力大 股價可見1600元 真的假不了?|新股聶人‧聶SIR

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復活節假期前夕港股大升,恒指升560點,逼近29,000點收市,升幅1.97%,國企和恒生科指升幅更強,分別為2.24%和4.71%,科技收報8,569點,為3月19日以來最高收市位,科技股表現有回暖跡象,相信科技半新股亦見受惠。但觀乎於2及3月多逾十隻科技新股上市,投資者除了要考慮股價爆發力,亦應留意行業在港股中是否具稀缺性。

例如近月上市的科技新股以生物科技股佔多,當然這不代表生科股會見股價走勢欠佳,可是當大量生物股在市場上,難免容易被市場留意個別股份的負面消息,繼而或去對整個生科股塊板構成沽壓。

根據艾瑞諮詢報告,於2020年35歲及以下的用戶佔嗶哩嗶哩月活用戶比例超過86%,該比例超過其他中國主要視頻平台。(資料圖片)

中國年輕一代首選視頻社區

論到行業稀缺性,認為在3月29日上市的嗶哩嗶哩─SW(9629)值得關注,行業定位為中國年輕一代的標誌性品牌的視頻社區。根據艾瑞諮詢報告,於2020年35歲及以下的用戶佔集團月活用戶比例超過86%,該比例超過其他中國主要視頻平台。視頻以直觀、生動且傳遞大量信息的方式連結人與世界,已經迅速成為溝通、娛樂和傳遞信息的主要媒介。集團將視頻與各種日常生活場景結合的趨勢稱為「視頻化」。視頻化將帶來一個龐大的泛視頻市場,根據艾瑞諮詢報告,到2025年中國視頻用戶將超過1,180.2百萬人,隨之創造的市場收入將超過1.8萬億元人民幣。

多元收入形成多個增長引擎

作為中國年輕一代的首選視頻社區,集團相信能夠抓住「視頻化」時代所帶來的巨大市場機遇。作為綜合性的視頻社區,嗶哩嗶哩提供大量豐富的內容以滿足年輕人多元的興趣。在社區中,用戶及內容創作者能夠發現基於不同興趣的多元內容,並進行互動,內容品類包含生活、遊戲、娛樂、動漫、科技和知識等眾多領域。

此外,亦支持廣泛的視頻內容消費場景,以專業用戶生成視頻(PUGV)為中心,輔以直播、專業機構生成視頻(OGV)等。集團的收入主要來自移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他;收入成本包括收入分成成本、內容成本、服務器及帶寬服務成本以及電商及其他成本。

同業市賬率見現價定位吸引

2020年第四季度,月活用戶達到2.02億人,較2019年同期增長55%。而截至2020年底,集團資產淨值約76.00億元(人民幣‧同下),相對上市價808.00元產生集資淨額會計入賬約167.39億元,相對約3.77億股,每股淨值折合為76.6855港元,較4月1日收報870.00元產生市賬率為11.35倍。參考在業務上具可比擬性的快手─W(1024)於同日收報285.00元,而每股資產淨值折合為19.0669港元,市賬率為14.95倍,較嗶哩嗶哩的高逾三成,反映嗶哩嗶哩現價進場仍見吸引。當然,考慮到上市首日低見753.00元,所以若可於760.00元或以下進場勝算更高。

另可留意按快手上市以來的股價高低位計算,市賬率介乎13.01至21.87倍,平均值為17.44倍,所以預算嗶哩嗶哩的市賬率合理值不少於15.00倍,相對每股資產淨值折合為76.6855港元,每股合理值為1,150.00元,較現價870.00元產生潛升為32.18%。另綜合九間大行的目標價介乎150至205美元,平均值超過170美元,折合1,326.00港元,已較筆者分析的1,150.00元高逾一成半。

此外,其中四行的目標價不少於180美元,與筆者分析的約182美元接近,當中摩根大通全行最牛,看205美元,折合1,599.00港元,較870.00元之潛在升幅高近八成四,足見作為中長線投資,現價已具進場吸引力。

撰文:聶振邦(聶Sir)|華盛證券分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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