華融危機升溫 債價插近一半 火燒連環船風險未見│巨子點評

撰文:古美儀
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內地四大不良資產管理企業(AMC)之一的華融(2799),爆出債務危機,先是延遲原應在3月底公布的業績並宣布在本月起停牌,後來更傳出這間負債規模達1.5萬億人民幣企業,有破產機會,遭評級機構惠譽及穆迪列入負面評級展望,觸發其企業債價近腰斬,屢見新低,兼拖累一眾中資企業美元債券價格下挫。

未償債券餘額料達3200多億元

翻查2020年中期報告顯示,中國華融總資產已突破1.7萬億元人民幣(下同),居四大不良資產處置公司之首;借款餘額達到7,600多億元。

據WIND數據顯示,華融的永續美元債,價格跌勢未止,今日進一步跌穿60美元,曾見50多元美元水平,債價幾近腰斬

美元債價近腰斬 罕有低見50多美元

市場對華融債務違約憂慮升溫,令集團境外美元債券價格急挫。彭博數據顯示,中國華融及子公司在境內外市場債券存續規模折合約420億美元(折合3,260多億港元)。

據WIND數據顯示,華融的永續美元債,價格跌勢未止,今日進一步跌穿60美元,曾見50多元美元水平,債價幾近腰斬,再創新低。(參考上圖,一般企業債價大多會徘徊在90美元以上,除非出現巨大風險,才會令價格急跌)。

另外,華融於2029年到期的美元債,收益率升至超過12厘水平,較4.5厘的票面利率高出一倍多,達到一般高債務內房發行高收益債的息率水平。

華融的美元債到期收益率升至超過12厘水平,達到一般高債務內房發行高收益債的息率水平。(Getty Images)

中資美元債違約風險升至半年高位

用來反映中資債券風險的指標——中國五年期信用違約互換(CDS)跳漲4個基點至44,為半年以來最高。一周前的收盤價為36。

聯博資產管理新興市場債務策略部門主管指出,華融是中國的重要金融機構,任何重組都會波及中國美元債市。

市場關注華融的債務問題,會否火燒連環船,拖累其他中資企業美元債券受壓。日前市場傳出中資科技龍頭騰訊,延遲了原訂於昨日(4月14日)為其40億美元債券發行定價。有市場人士擔心是受到近期華融債事件影響,推遲了騰訊發債進展。

最新外電消息指,騰訊今日已經為一筆40億美元債券定價(資料圖片/鄧倩螢攝)

債務風險集中華融自身 未礙中資企發債

不過,最新外電消息指,騰訊今日已經為該筆美元債券定價,將按期限分4部分對美元債進行推介。據定價文件顯示,10年期債息,將按同期美元國債息+165基點,20年期債為+175基點,30年期債為+185基點,40年期美元債為+195基點。消息指發債規模將達40億美元,是今年至今最大的亞洲美元債券發行規模。

可見華融債務問題,引發投資者憂慮情緒,令中資美元債價明顯受壓﹑債息上升,同時令CDS風險走高。不過債務風險壓力仍是集中在華融自身,未有出現火燒連環船的問題,影響到其他大型企業美元債發行。

大摩預料事件不會對內地金融體系帶來系統性風險。

大摩料華融事件不會對金融體系帶來系統性風險

展望華融事件的發展,大摩發表報告指出,相信華融正處於有序減風險過程,而內地近年積極處理安邦、包商銀行等有債務問題的金融企業,銀行間每年消化2萬億至3萬億元人民幣不良貸款,預料事件不會對內地金融體系帶來系統性風險。

前日 國務院再提出,對失去清償能力的地方融資平台,依法實施破產重整或清算,市場共識都是監管機構將會要求國有企業承擔債務風險,打破要政府埋單的道德風險。