內房美元債規模逾2000億 違約風潮下 內媒形容︰滑向至暗深淵

撰文:黃捷
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內房債務風暴,除了風眼恒大﹙3333﹚之外,「環京龍頭」華夏幸福、「四川一哥」藍光發展、百強房企花樣年﹙1777﹚,以至小型房企陽光100都出現境外債券違約,而新力控股﹙2103﹚早前亦已宣布,沒有足夠資金償付一周後到期的2.5億元美元債,預計實質性違約在即。

中資美元債存量近7萬億

內媒《第一財經日報》報道形容,債券違約暴跌觸動市場敏感神經,地產美元債滑向「至暗深淵」。目前,中資美元債存量規模總計8,614億美元﹙6.72萬億億港元﹚,發行主體集中於金融、房地產和城投,地產存量佔比達到24%。這個天量的債券市場,曾幾度為房企提供它們急需的資金,境外投資人也獲得了高收益。

報道指出,如今雙方蜜月期不再,部分房企碾碎了自身信用,深陷「逃廢債」的質疑中。如果沒有特殊利好情況發生,一大波房企境外債違約潮可能即將出現。在至暗時刻,也有一大批房企通過密集回購,希望能穩住市場信心。一名金融分析師受訪時稱︰「在現在的房地產融資環境下,境外債故意違約就等於選擇自殺,造成的直接結果就是債券大面積暴跌。」

內媒形容,部分房企碾碎了自身信用,深陷「逃廢債」的質疑中。﹙資料圖片﹚

中資房企美元債大面積暴跌

事實情況也是如此。在花樣年違約事件之後,接踵而至的就是中資房企美元債大面積暴跌。

10月4日晚上,花樣年披露公告稱,公司約2.06億美元的未償還票據已到期,且未於當日付款,構成實質性違約。次日,多隻內房美元債創下高息地產債8年來最大跌幅。

報道指出,花樣年只是導火線,連坐承受痛苦的,還包括綠地、陽光城、弘陽(1996)、佳兆業﹙1638﹚、禹洲(1628)、建業﹙0832﹚、當代置業﹙1107﹚、融信(3301)、中南、中梁(2772)等一眾房企。其中,陽光城面對債券連日暴跌,不得不給投資者寫信闢謠,指出此前網傳的相關專案停工、表外負債等內容均為不實消息。

花樣年構成實質性違約,翌日多隻內房美元債創下高息地產債8年來最大跌幅。﹙圖字建議﹚

中資地產美元債明年迎償債高峰

事實上,經過十多年的發展,中資地產美元債規模非常龐大,是中國房企的主要融資渠道之一。根據中金公司統計,截至2021年8月底,中資地產美元債存量規模為2,097億美元﹙約1.64萬億港元﹚。

報道指出,2021年、2022年、2023年,是中資地產美元債的三個償債高峰年,其中2022年將是最頂峰,並引述《久期財經》統計指,2020年地產美元債總到期規模為395.81億美元﹙3,087億港元﹚,共計104筆。這一數據到2021年暴漲,總到期規模為592.42億美元﹙4,620億港元﹚。2022年,總到期規模達到614.97億美元﹙4,796億港元﹚。2023年,總到期規模510.18億美元﹙3,979億港元﹚。

報道又指,目前也有一批房企沒有選擇「躺平」,它們在試圖努力穩定市場信心,保住自身信用,資料顯示,10月5日至8日,中梁、禹洲、德信(2019)、金輝控股(9993)、弘陽、融信等房企密集對外披露回購美元債。

恒大將面對多筆到期債券。﹙資料圖片﹚

恒大將面對多筆到期債券

從現在起至2023年末,中國的地產商合計要償付約合7,687億元人民幣的美元債。報道指出,恒大即將面對的到期債券最多。明年3月、4月、10月、11月,恒大分別有20.25億、14.5億、20億、6.45億美元;後年,恒大於1月、4月、6月、10月、11月,分別有10億、8.5億、13.5億、20億、5.9億美元債要兑付。這些債券評級均為C級。

花樣年面臨的壓力同樣非常大,今年12月有兩筆美元債即將到底,合計5.5億美元;明年有三筆,合計11.5億美元;2023年還有4筆,分別達到4.5億、4.5億、3.5億、3.2億美元。這些債券評級為C級或CC級。

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