【TVB業績】買星美債券中伏 賺錢變蝕錢 前景還看3大關鍵

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滿載港人回憶的TVB﹙電視廣播,0511)上市30年首度蝕錢,主要因為手持的星美控股(0198)債券有違約風險,須減值5億元,吃掉本身的3億利潤不得止,全年更要倒蝕約2億元。

但不計有關減值,TVB去年業務已見好轉,按年多賺近6,000萬元或兩成多。不過,上市以來破天荒爆出虧損,難免教投資者卻步,除了傳統電視廣播業務備受挑戰外,TVB的前景還看3大關鍵因素。

關鍵​一、「中國梅鐸」親信入局「查數」

TVB上市以來首次蝕錢,與另一本港老牌企業國泰(0293)早年炒燶期油如出一轍,都屬於投資失誤。究竟一間電視台,何解「身痕」買入大量金融產品?

事緣,TVB在2016年10月罕有發行一批年息3.625%的5億美元(約39億港元)擔保票據,3個月後公司宣布擬斥42.09億元向股東回購最多逾3成股份。其後,回購計劃受阻,持有大量現金的TVB,終買入大量定息證券,賺取利息收入,包括於去年斥逾8億元認購星美高息債。

投資金額龐大,TVB去年籌組投資委員會,定期檢討和監察投資組合表現。(許世豪攝)

可是,星美去年9月開始停牌,公司債台高築,管理層出現大地震,還債能力成疑,TVB亦因而作出5億元減值。無獨有偶,TVB買入另一筆國儲能源化工總值1,200萬美元(約9,360萬港元),早前已出現交叉違約,已於年內作出減值虧損2,600萬元。

最新業績顯示,計及星美8億元債券,TVB已動用逾30億元投資不同的「金融資產」,當中涉及近24億元的定息證券組合,平均到期年收益率為5.67厘。然而,外界仍未清楚投資組合的詳情,年報只顯示分散於45個發行人,單一發行人佔總資產最多約2.7%,而去年該批定息證券共收息1.09億港元。

投資金額龐大,TVB去年籌組了投資委員會,定期檢討和監察投資組合表現。值得留意其中一名叫許濤的董事,已跟隨TVB「背後話事人」、有「中國梅鐸」之稱的黎瑞剛多年,讓人猜測黎氏派心腹入局「查數」,是希望反映對投資債券的關注,假若委員會能有效改善公司投資表現,甚至及早拆去「債彈」,TVB便可免卻一項財務煩惱,專心發展本業。

本月初公布的1月份本港零售數字,雖較去年同期升7%,但政府料仍會受外圍不確定因素影響。(iStock)

關鍵二、放寬植入式廣告效力

撇除星美債券減值5億元的話,TVB全年賺3.01億元,按年上升近24%,但公司上半年賺2億元,下半年盈利其實放緩至1億元。TVB解釋,下半年業務的增長步伐受到多項因素影響,包括中美貿易糾紛、中國經濟放緩及消費意欲審慎而有所影響。

TVB去年來自廣告的收入,按年放緩1%,管理層又指今年地面電視廣播的廣告業務仍會充滿挑戰。事實上,本港經濟增長正在放緩,廣告業務表現不容樂觀。2月份公布的財政預算案,已預測香港今年GDP增長有2至3%增長,2018年增長為3%。至於本月初公布的1月份本港零售數字,雖較去年同期升7%,但政府提醒消費情緒仍受不穩定外圍環境影響。在這背景下,客戶在廣告開支方面可能會較謹慎。

不過,廣告業務也非無出路,皆因去年7月,政府宣布放寬有關產品植入式廣告的規例,TVB隨即在黃金時段節目例如《愛回家》等引入多個植入式廣告,又將《東張西望》延長至每周播足七日,可望令廣告銷售額進一步增長。TVB於業績報告亦明言,近期放寬間接廣告宣傳的規例,將預期為業務增長提供原動力。

近期大熱處境喜劇《愛‧回家之開心速遞》有大量植入式廣告,以下宣傳big big shop可說是當中經典↓

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《愛‧回家之開心速遞》加插植入式廣告,例如↓

《東張西望》的植入式廣告也不少,但其中一單引起投訴↓

關鍵三、夥荷里活片商拍美劇

此外,TVB在前年已「播種」斥資1億美元(近8億港元)夥荷里活影視製作公司Imagine Entertainment組合營公司Imagine Tiger Television(ITT),雙方各持50%權益,共同開發和製作電視節目,在美國和國際市場發行,TVB就擁有在內地、台灣、港澳的發行、重製、分銷、播放和使用權。

根據當年雙方合作條款,TVB一年前已向合營公司出資3,333萬美元﹙2.59億港元﹚,並向其提供一筆為數6,667萬美元﹙5.2億港元﹚的貸款,年息12厘,而Imagine則以實物出資,負責製作部分。有鑑Imagine過往戰績彪炳,製作的電影和電視劇囊括十個奧斯卡獎及四十個艾美獎,包括奧斯卡最佳影片《有你終生美麗》,獲艾美獎的美劇《24》等,合作還是值得憧憬。

只不過,TVB投資逾8億元也不是一筆小數目,而合營公司去年虧損擴大至1.1億元﹙包括向TVB支付6,000多萬元的利息開支﹚,如果合營公司遲遲未能「開花結果」,隨時反過來成為蠶食盈利的一份子。

TVB前年斥資1億美元與荷里活影視製作公司Imagine Entertainment組合營公司,這間荷里活片商過往曾製作多個獲獎的電視劇和電影,圖中是獲艾美獎的美劇《24》。(網上圖片)



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