公投後 英國流下的第一滴血

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自上月23日英國脫歐公投後,金融市場曾出現劇烈震盪,但很快便回復正常。

雖然在公投前,大部分經濟師和金融分析員均指出,一旦公投結果是脫歐,英國及歐盟的經濟將會被拖累,然而,實質經濟變化是需要時間發酵的。

因此,過分倚賴金融市場的短線變化,尤其是在超低息和龐大流動性的影響下,來評估未來經濟大環境的走勢,

是可以犯上過早判斷的錯誤,令自己失去危機感。

(路透社)

歐盟殺雞儆猴 英國經濟將受影響

誠然,今次英國離開歐盟幾成定局,但未來英國與歐盟的談判所帶來的離場成本(exit cost)將會非常高昂,因為歐盟肯定會採用殺雞儆猴的方法,防止再出現類似事件,以避免「傳染性效應」(contagion effect)。因此,未來英國經濟將會面對逆風,特别是英國需要與歐盟重新討論勞工流動和雙邊貿易的條件,最終會傷害英國的中長遠經濟利益。

筆者是研究宏觀經濟和統計出身的,對經濟周期變化有相當的認識。從捕捉經濟轉勢方面來看,經濟師的常用預測工具一向是領先指標,因為這類指標的特色,是先行於經濟周期,換言之,領先指標見頂或見底,是快過經濟周期見頂或見底的;這種領先現像在宏觀經濟數據上頗常見。

歐洲經濟研究所(ZEW)經濟情緒指數英國經濟表現(圖一)

專家看淡英國經濟 悲觀情緒比金融海嘯更强

英國上周公布了兩個重要領先指標,第一個,是歐洲經濟研究所(ZEW)經濟情緒指數,這指數是根據 300 位英國金融專家對未來 6 個月的英國經濟、通脹、息口、股市、匯率及石油的評價,制訂而成,可以解讀為一個具前瞻性的宏觀經濟領先指標。按 ZEW 上周二公布的結果,今年七月份,ZEW 經濟情緒指數錄得負77.2(大過0為樂觀;低過0則為悲觀),創下歷史新低(圖一),同時創下有紀錄以來的單月最大跌幅。這反映金融專家對未來英國宏觀經濟走勢感到極度悲觀,甚至遠較2008至09年的金融海嘯強烈。

英國綜合採購經理指數和英國經濟表現(圖二)

第二個領先指標,是採購經理指數,這指數是量度採購經理對短期經濟展望的睇法,例如,採購經理預期未來經濟持續擴張時,他們會增加採購力度,反之亦然。

領先指數揭示英國經濟插水

國際資訊供應公司 Markit 於上周五公布,今年七月分的綜合採購經理指數為 47.7(低於50為收縮而高於50爲擴張),創下自 2009 年 4 月以後的新低(圖二)。讀者應該記得 2008 至 09 年是金融海嘯爆發高峰期,環球經濟猛烈收縮,英國作為全球第五大經濟體也難以獨善其身。在這段時間,英國經濟出現連續五季的負增長(2008年2季至2009年第3季),從圖二來看,大家不難看見英國的綜合採購指數,早在 2008 年年中跌穿 50 的分水嶺,並輾轉下跌至 2009 年年初才見底。今年七月份的綜合採購經理指數既急挫至 47.7,顯示採購經理預期英國經濟有非常高的機會出現衰退。

以上兩個上周公布的領先指標均指出,英國經濟將會急速放緩甚或衰退,看來大部分經濟分析員於公投前的預測是準確的。看這兩個公投後公布的領先指標,很明顯,英國經濟已流下第一滴血,那英國會否繼續流血嗎?大家不妨拭目以待。

(本文純屬作者意見,不代表香港01立場。)


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