特朗普欲顛覆全球化　如何投資保本增值？

中國人過春節送猴迎雞，剛好遇上美國總統換屆特朗普上場；而就在農曆新年假期期間，特朗普不停簽署政令，包括廢除奧巴馬的醫保計劃，退出奧巴馬推行的亞太自貿區夥伴協定TPP，要求與墨西哥及加拿大重新談判北美自由貿易協定，決定在美國與墨西哥邊境建造圍牆阻止非法入境者，重開可能破壞生態環境的大型石油管道，放寬對金融界運作的限制；而即時引起美國國內外重大回響的，是美國決定暫時停止收容難民以及禁止七個伊斯蘭國家的國民入境。

至此，更多人明白，特朗普不是只懂吹牛，美國真的是改朝換代了，他把奧巴馬時的美國描述為「任人欺侮」: 美國被所謂破壞環境的「謠言」被限制生產能源，被非法移民及外國廉價勞工搶去飯碗，奧巴馬在中東政策全盤失敗，令「伊斯蘭國」IS坐大，也使美國深受外來恐怖主義威脅，因此，他一上台便要撥亂反正，回到「美國第一」(AMERICAN FIRST)，用美國貨及招聘美國人(BUY AMERICAN，HIRE AMERICAN)，使能讓美國再次強大(MAKE AMERICA GREAT AGAIN)。

在對外方面，除了針對部份伊斯蘭國家，特朗普還擬改變美國的全球戰略部署，他欲與俄羅斯的普京改善關係，指北約過時，反之可以聯俄對付IS恐怖組織。他讚揚英國脫歐，認為歐盟理應解體，在東亞，他視中國為敵，指中國壓低匯價把貨品傾銷到美國，指將會對中國貨品採取高達45%的懲罰性關稅，若中方不讓步便可能不再承認「一中政策」和中美過去的三個聯合公報(美方承認台灣是中國領土)，他指控中國在南海霸島及支持北韓的核政策，準備嚴厲對付，至於日本和南韓等盟國，也要「用者自付」，拿出更多金錢做好防衛，包括買入更多美國武器，而台灣也應多買。

特朗普的貿易政策雖然主要針對中國或墨西哥，但他對所有對美國享有順差的盟國也絕不客氣，他公開點名抨擊日本和德國壓低匯率來促進出口，要求改變。

在特朗普眼中，只要美國不再遵守全球化規矩，美國企業返回美國設廠，美國足以自給自足及成為真正的第一強國，反之，全球化的協議只會讓美國「蝕底」，參加這些協議是愚蠢的，今後的貿易協議應由多邊改為雙邊，要各主要貿易夥伴都向美國讓步。

生意人出身的特朗普，一向以善於達成對己方最有利的合約(DEALS)而賺錢，對於國與國的關係，他也認為可以如此，以美國強大的實力作後盾，透過談判達成對美國有利的貿易協定及其他雙邊協定。

他是要顛覆全球化各國加速互通有無的秩序，使美國在資本輸出和貿易方面都走上保護主義之路，不再追求世界領袖的虛名，除非這種榮譽也帶來實惠。

然而，特朗普針對部份伊斯蘭國家的入境禁令在美國國內引起反彈，法庭迫使他暫停執行，特朗普既要考慮是否上訴至最高法院及另簽發較寬鬆的禁令向法庭回應。此外，特朗普內閣大部份人沒有行政經驗，都是「學徒」，兼且忙於內鬥。特朗普經濟學提出的大搞基建和減稅仍待落實，他暫時沒有空間在外交上開更多戰線。

於是他在元宵節前趕及向中國人拜年，致函及與習近平通了電話，重申支持「一中立場」，也願意與中國發展互利合作。接著，他接待到訪的安倍，暫且沿用奧巴馬對日立場，承諾安保條約適用於協防釣魚台，及聯手應付北韓威脅，但避免公利用日本來刺激中國，也暫時避談南海糾紛。此外，對於他不滿日本的低日圓政策和對美享有大量貿易順差，他願意逐步談判解決。他在遠東的政策，表面上回歸奧巴馬的平衡外交，令到區內以至環球金融市場暫時鬆一口氣。

與中國打貿易戰？特朗普也不敢輕舉妄動，中國已是全球第二大經濟體，中美貿易互補成分高，主題應是加以改善，令到美國的逆差可以減少，而不是全面加重關稅令到中方也對美國進口貨口進行報復釀成兩敗俱傷。

不打貿易戰不等於不限制中國貨進口，例如，特朗普已跟隨奧巴馬時展開的調查，指中國的大型洗衣機和不鏽鋼低價傾銷，要大幅增加關稅。因此，對於中美貿易糾紛，仍不能丟以輕心。

另一方面，好戰的海軍軍頭們已請求派遣母艦戰隊到南海遊戈，挑戰中國的主權，對此，特朗普頗難否決，頂多限制戰艦的活動範圍，因此，出現中美艦隻對峙的場面絕非奇事。到時，區內投資者也會緊張起來。

特朗普在競選時，為了爭取民心，對華爾街很不客氣，認為金融界的精英以不公正的手段賺大錢，但上台後，他還是重用來自頭號投資銀行高盛的高層入閣主管財經政策，還擬放寬對金融界的監管。因此，美國股市在他當選後只是短暫下跌，之後便反覆上升，反映藍籌股走勢的道琼斯指數升至超過二萬點再創歷史新高，特朗普把美股的上升歸功於自己。至於環球股市，也憧憬美國經濟向上可帶動環球經濟，一時之間，各地牛氣大振！

特朗普對華爾街的變臉，是美股上升的因素之一，但更大的利好因素，在於美國經濟在大選前已開始改善，新增職位增加，失業率回落至5%以下，投資者普遍相信，就算特朗普很多方面不按牌理出牌，但他的政策可加速美國經濟復甦的進程，以及利好大企業的盈利。而市場認為，除了對於少數如汽車業等實業之外，特朗普根本無法左右蘋果電腦等巨企在全球的生產和銷售系統，不至於搞亂環球已行之多年的跨國生產鏈。

大部份投資者們也認為，美國大規模從新興國家撤廠的可能性很低，這使到新興市場股市也穩定下來及作出反彈。另一方面，特朗普也不欲看到美元過強影響美國貨品的競爭能力，因此，他公開唱跌美元，而市場亦頗為聽話，這令到新興國家也暫時就本國貨幣持續性貶值的危機鬆一口氣。

盡管特朗普很多做法很不靠譜，但市場一向很無情，只看利益，而不會重視道義。華爾街不會理會數百萬美國婦女上街，甚至不怕她們發動短期的全國大罷工，只要不演成持續性的惡鬥影響生產，市場還是會更密切注意企業利潤。

特朗普當選前，市場曾過分憂慮，但之後，又不大理會他可能會製造新的危機。大多數的投資者都跟隨市場走。然而，金價今年在眾多專家唱淡聲中回升，反映出市場的醒目錢也流入避險項目，不是對股市盲目看漲！

美元的強弱，不是特朗普可以話是，還要看美國的加息進程，特朗普經濟學準備在美國大興土本和以減稅來刺激經濟，主管美國貨幣政策的聯儲局官員們已暗示此舉可能加速物價上升的風險，聯儲局預期今年會加息三次，專家們曾認為只會加兩次，但近期市場已開始擔心聯儲局會增加加息的速度，當歐日的息口仍處於接近零息時，美國加息自必會助長美元兌各國貨幣呈強，令新興國家資金加速外流。這將是特朗普很難阻止的。

美國加息和強美元，對香港不是好消息，由於港元與美元掛勾，香港遲早也要跟隨加息，這對表面仍熾熱的樓市不是好事，同時，強港元也會進一步影響香港的旅遊業，而無論誰繼任特首，都不敢改變與美元掛勾被指「行之有效」的政策。

競選時，特朗普也曾批評香港對美享有大量貿易順差，他是把中港對美的貿易順差作為兩組數字，漠視了香港主要只是扮演轉口角色。他上台後，對香港已沒有惡言惡語。港元與美元一齊強勢，特朗普不可能指香港「玩弱港元」。

隨著深港通開通，港股今年有較大起色，主因是在估值方面港股普遍低於內地上市的股票，當兩地熱門股票大部份可以互相買賣之後，「北水南下」已成為大趨勢，有利港股的價格回升至合理水平。

在香港上市的公司部份根上就是中資公司，而其他大部份港資公司的業務都在內地進行，因此，中國的經濟發展和中美關係會很大程度影響香港股市，特別是中港投資者對於特朗普認識不多，我們不宜太快認為他對中國不敢造次！

在複雜的情況下，我們港人應該如何保本增值呢？首先，強美元應該還是大趨勢，因此，貪平宜買外幣或貪高息買人民幣可免則免，港元強的最大好處是去外地旅遊會變得較為划算，也有助壓抑入口通脹，因此，只要職位穩定及有人工加，則把港元放在銀行儲蓄及抽簽買政府債券，也是今年較簡易的保值方法。

投資股票則宜買進有盈利及高股息保障的股票，畢竟就算香港加息，今年還是會處於超低息時代。

特朗普的外交還有很多變數，對中美貿易磨擦不要過分樂觀，因此，對於一些依賴出口美國的上市公司，例如鋼鐵和鋁業出口，以至電子產品家電和服飾的出口企業，宜避一避。我估計，香港股市雖然初見牛氣，但年內必定仍有較大波動。不過，中美關係重要到「不能破裂」否則兩敗俱傷，因此，凡是由於政治因素而出現的大跌市，反而都是趁低買入股票的機會。

在這種情況下，也宜分散投資於黃金，但應也是待每次出現較大回吐時才買進，例如，在1150美元附近收集。如果喜愛金飾，也不妨趁低價多買不同款式的金飾，這不僅是投資，還有使用價值，遠勝於其他較難套現的寶石飾物。

應否買樓？雖然供應正在增加，香港樓價還想向上，發展商惜售，寧願代為負擔部份按揭風險來維持較高樓價。香港地，叫人不買樓等於阻人發達，不過，除了付首期及樓花期的供款之外，也要留意長期供樓的負擔能力，特別是當利率行將向上的時候。

大膽講句，香港樓市已很接近未來幾年的最高位，今年入市是有摸頂的風險，但由於就算加息，利率仍屬超低，這也會限制樓價的跌幅。若有財力想買樓自住，可待樓價稍回落時上車，至於買樓投資，則由於無論誰做特首短期內都不敢「減辣」，只宜買入長線收租。

總的來說，對有經驗的金融投資者來說，今年港股應該有行情，但作為價值投資者，我只會建議在回吐時買入物超所值和願意派高息的股票。

（文章純屬作者意見，不代表香港01立場。）