港股大跌的主因
撰文：關焯照
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今天的亞洲區股市大跌，反映大部分的投資者非常擔心環球經濟會持續放緩。然而，從區內各股市作比較，香港股市的跌幅卻是最多的，例如今天的恒指大跌750點，跌幅高達3.82%。
自從恒指於上年四月見頂後便輾轉回落，至今已跌了超過9000點。以點數計，跌幅達34%，較其他主要股票市場，例如美國、英國、德國、日本等，高得多。讀者會問，為什麼香港的股市表現如此不濟？若從估值來看，恒指的七倍多市盈率已是相當便宜，為什麼港股仍然持續尋底呢？
筆者的答案是，香港的匯率制度令致港股於過去幾季，面對頗大的沽售壓力。眾所周知，香港採用聯繫匯率，與美元掛鈎，所以當美元上升時，港元的匯價也會跟隨。在香港及美國經濟表現大約一致時，聯匯對香港是一件好事。然而，當兩地經濟的步伐出現頗大差異時，聯匯卻可以為香港帶來無限煩惱。
林振東攝
在過去年半，美元強勢畢現，而美元指數更升至2003年後新高。由於聯匯的關係，港元匯率也被推高，驅使香港的外部價格變得相對昂貴。此外，內地經濟持續放緩也拖累香港的表現。在港元匯價高企和本地的經濟動力逐漸轉弱的影響下，香港內部價格，例如股價，是需要下調，以保持本地的競爭力不會變得太差。因此，這次港股出現較大的跌浪是無可避免。
雖然港股已大跌，但並非表示這個跌浪已接近尾聲，因為香港經濟的唯一引擎，內部消費，已開始面對嚴峻的挑戰。假若從宏觀角度來分析未來幾季香港經濟的走勢，筆者認為，外圍的逆風和內部消費放綬，將令致本地經濟動力顯著減慢。至於香港會否出現經濟衰退，筆者相信機會是不低的。
（本文純屬作者意見，不代表香港01立場。）