特朗普重燃貿易戰火 專家料黃金化身亂世英雄 或挑戰1400美元

撰文:文顥宗
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今年中美貿易談判重回正軌,正當外界以為雙方即將正式握手言和,美國總統特朗普突然再度「反枱」,聲言將於周五(5日)調高2,000億美元中國商品的關稅。消息一出,旋即「嚇窒」港股,恒生指數單日跌近1,000點,一度失守29000點大關。
港股血流成河,但另一邊廂,金價卻一反早前弱勢,重上1,280美元關口,再度化身跌市贏家。買金保值是華人的傳統智慧,雖然「老餅」但從來都「好使好用」,道富環球投資管理副總裁兼黃金ETF策略師徐志傑就指,隨着避險情緒復燃,黃金坐擁3大上升引擎,可望衝上1,400美元大關!

去年環球股市劇震不斷,黃金正正成為「定海神針」,在去年底港股大跌浪中,恒指直插近8%至25000點低位,但金價反升近5%,印證「亂世買黃金」的市場哲學。但踏入今年初,環球股市氣勢如虹,金價表現明顯褪色。不過隨着中美貿易戰死灰復燃,市場目光再度轉向避險資產,金價今早應聲飆升,一度升至1285元的月內高位。

道富環球投資管理副總裁兼黃金ETF策略師徐志傑就認為,金價再度化身「亂世英雄」只屬時間問題,又提出3大理據,預告金價年內有望挑戰1,400元(美元‧下同)大關,較現價有近1成上升空間!

債息倒掛凶兆 或變金價祝福

買金無非為避險,但今年初中美貿易戰局勢一度降溫,令金價升勢略為「回氣」。但徐志傑警告,除了貿易戰風險,眼前其他市場風險亦不容低估,「今年中國經濟勢將繼續放慢,美國國債孳息曲線都有倒掛可能。」翻查數據,備受注目的3個月債息上月一度升穿10年期債息水平,被市場視為經濟衰退的「大凶兆」。他笑言:「當然我唔知市場幾時大跌,但美股牛市已經持續咗10年,無可能會一直牛落去。綜觀過去40年經驗,每次美債孳息曲線倒掛,金價通常都會爆上!」

徐志傑認為,今年金價受多項利好因素支持,有望上攻1,400美元關口。(路透社)

避險情緒悄悄升溫,可能已有蛛絲馬跡。他分享指,今年以來環球黃金ETF市場已錄得14億元淨流入,而黃金期貨市場亦由去年的淨短倉變為淨長倉(即看好倉位多於看淡),無疑反映投資者對經濟前景有所憂慮。

央行手影頻密 內地連續4個月增持

全球投資者密密「儲金」,而各國政府亦毫不執輸,早於去年已經儲到盤滿缽滿。世界黃金協會(WGC)數據顯示,去年全球中央銀行淨買入651噸黃金,突破50年高位,而內地人民銀行亦自去年12月起連續4個月增持黃金。「內地明顯有意減低美元持倉,亦可能基於貿易戰因素而分散投資風險。」他指出,去年環球央行已晉身黃金的最大買家,佔約2成需求,相信單是央行已足以穩定金價表現。

至於全球對黃金珠寶的需求,則是金價的中流砥柱。「中國去年經濟數據雖差,但民間買金反而有所上升,用以對沖通脹及經濟風險,加上買金係結婚必備,需求好穩定。印度仲犀利,一年有好多結婚季節,婚嫁需求已經托得起金價。」他分析指,過往金價於每年初及年底均有不俗升幅,相信與中國及印度的婚嫁旺季有關。

中國及印度均為黃金消費大國,兩地婚嫁需求可望支撑金價表現。(路透社)

買金無息收? 金價升幅或撼贏恒指

除了上述3大動力,美元強勢有望於今年告終,亦有望變相推升金價,「金價去年埋單計數大致持平,主要由於美元太強勢,但現時美國加息機會低,有利金價表現。」他預料,今年金價將於1,350至1,400元間波動,而每次金價跌穿1,300元關口均為買入時機,「近期金價一跌破1,300都有一定支持,而且每次都有力回升。」

不過,買金既無息收,黃金升值又慢,或許會令偏愛「即日鮮」的港人興致缺缺。但徐志傑解畫:「如果你由2000年黃金200蚊左右入市,揸到依家金價已累升超過3倍,每年平均回報有成9%,已經打贏恒指同標普500指數。」翻查歷史數據,恒指同期升幅不足1倍,標普500指數亦僅升1倍。「當然唔應該All-in買金,但我做過唔同估算,如果投資組合有5至10%黃金,風險調整後收益(Risk-Adjusted Return)已經高過無金。」他建議,投資者應按照風險偏好,隨着金價上落調整黃金持倉。

徐志傑指,金價自2000年至今每年平均回報達9%,跑贏恒指及美股。(歐嘉樂攝)

實金夠穩陣 幾項成本要留神

與股票、債券不同,黃金作為貴金屬商品,投資方法亦「多籮籮」,包括實金、紙黃金、ETF、金礦股等。當中最直接亦最受老一輩鍾情的選擇,自然是「有得揸手」的實金。但徐志傑提醒,一般人投資實金所費不菲,「每條金條價值25萬元(約196萬港元),你話擺喺邊度好?倉儲已經係一大成本,而且去金舖買金往往會有5至10%溢價;至於俗稱「紙黃金」的黃金投資戶口,則有交易對手風險,一旦銀行倒閉,儲蓄隨時化為烏有。」

他續指,由於金礦股與金價的關連性不穩定,不宜作分散風險之用,而ETF應是投資黃金的最好途徑,除了買賣方便,入場費亦較低,亦較貼近現貨價。他表示,近年香港投資者對黃金ETF的接受程度不斷提升,以其公司主理的道富環球SPDR金ETF(2840)為例,香港上市部分的資產管理規模(AUM)由2016年的1.5億元,倍增至去年的3.5億元,增速遠超美國、新加坡及日本,去年至今淨流入超過1億元資金。