【圖表新聞】新秀麗9頁紙反擊殺人鯨 惟分析料股價短期難上35元

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沉寂已久的金魚缸驚現「殺人鯨」!沽空機構Blue Orca Capital「殺人鯨資本」早前揚言沽空港股,首家「躺着中槍」是全球最大行李製造商新秀麗(1910)。

該機構上周四(24日)發表報告,質疑新秀麗利用特殊的會計手法誇大業績表現,並隱瞞關聯交易,以及公司行政總裁Ramesh Tainwala博士學歷造假。

新秀麗反擊後 全日股價反彈1成

首次交鋒當日,新秀麗即插1成後停牌,上周五(25日)復牌後再瀉逾1成。見情勢不對,公司本周一(28日)又再停牌,CEO亦承認自己無完成博士課程。公司今日則展開「大反擊」, 宣布CEO已辭職外,再發布長達9頁的詳細回應,以逐一反駁指控。

簡單而言,是次如同一場會計手法的「交鋒」。「殺人鯨」認為新秀麗2016年收購同業Tumi時,故意誇大其「應付款項」餘額,而實情只有3,900萬美元,以便日後「撥回」之時,可省卻最少6,000萬美元支出,人為地誇大毛利。

但新秀麗回應,「殺人鯨」可能看錯數目,混淆了「應付款項」同「應付賬款及其他應付款項」,後者金額達1.39億美元,並無因收購「發水」。該股今早復牌後,全日升近1成,收報29.55元。

2017年新秀麗以6,490萬美元收購同業 Tumi 在韓國、香港、澳門、中國大陸、印尼 和泰國的分銷網絡。(視覺中國)

黃志陽:無直接解釋會計手法 

財經評論員黃志陽就認為,市場對新秀麗今日的回應只是「少少收貨」,但問題所在是針對CEO與其關連交易,以及對收購tumi會計上問題,如存貨和應付帳。他續稱,有見CEO辭職後,解決一部分問題,但就無直接解釋到會計上的調整。

他認為,新秀麗或有其他應收帳項目,亦有可能是由一處撥去另一處,始終這些會計手法投資者是「半接受」,加上涉及金額是6,000萬到1億美元,故公司目前市值已蒸發10億美元,已反應沽空報告的負面影響。

不過,黃指出,上日公布本港零售數字表現不錯,以及股價已經調整約20%,最新較出報告時的低位回升15%,已反映市場對回應的接受程度。但他就預計,公司股價要重上35元樓上,短期內都較難。黃續指起碼要等1至2個季度的業績展示問題不大,尤其是證明Tumi的存貨可變現淨值(NRV)不會影響到毛利,再重新給予投資者信心,才有機會重回之前的水平。

新秀麗今日(1日)復牌後,收升近1成,收報29.55元。(視覺中國)

大行對新秀麗評級「買入」

另一邊廂,新秀麗反擊後,也贏回不少投行的心。中信里昂即時將公司評級由「跑輸大市」升至「買入」,維持目標價36.6元,較現價仍有約24%的上升空間。

中信里昂指,Ramesh Tainwala 請辭CEO一職,顯示董事會保持高度誠信,並採取合適行動以減低事件的影響;同時,又認為新秀麗與Ramesh家族的關聯交易,已在聯交易披露,對此看法正面。

另外,瑞信亦維持新秀麗「中性」評級,並保持38元的目標價不變,又指公司今次回應迅速,接任Ramesh的原財務總裁熟悉集團運作,相信可順利交接。



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