撈底體育用品股? 交銀呂浩江:行業現促銷整合潮 安踏價值浮現

撰文:
最後更新日期:

疫情影響體育賽事,NBA宣布無限期停賽,西甲、意甲等主流足球聯賽叫停,東京奧運會亦「前途未卜」;另一邊廂,疫症同時拖累消費市道,Adidas近日便公布中國首季銷售損最多10億歐元,體育用品股前景會如何?

本港的體育用品股主要有安踏(2020)和李寧(2331),前者在2月中宣布,近40%門店已恢復營業,並會加強電子渠道行銷,料疫情對上半年行業、及集團的財務表現造成一定影響,預期最快到下半年才恢復正常水平。

安踏財務影響或滯後

交銀國際消費行業研究主管呂浩江接受電話訪問時表示,疫情對體育用品行業影響不限於銷售,由於銷售停滯,細品牌及經銷商在庫存和現金流上都有巨大壓力,同樣情況亦出現過在2011至2013年,當時不同品牌打價格戰清庫存,引發關店潮,調整期持續約2年。他指,已見部分品牌展開促銷,打折幅度較2月大幅提高,「之前是8折,現在是6折(新貨)」。

他估計,安踏有近7至8成門店已恢復營業,但開店不代表銷售會完全恢復,因人流下跌,而體育用品屬於非必須消費,購物情緒會較受打擊,「大家意欲唔係買波鞋,去了買口罩和洗手液」。

呂浩江指,疫情對安踏業績的影響在上半年未必完全浮現,因旗下安踏品牌為批發業務,通過經銷商銷售,而經銷商一般在2個季度前訂貨,若銷售停滯,只會影響下年訂貨量。但他估計安踏不會讓明年訂單受影響,寧願立刻為經銷商提供補貼和商品回購來幫他們紓困,但這樣就會對上半年的毛利有打擊。至於FILA品牌屬於零售業務,銷售差會即時受影響,也會在上半年業績反映。

國內品牌加強電商銷售

除安踏稱會加強電子渠道行銷,積極鼓勵消費者透過電商平台購物外,不同公司亦試圖以此彌補線下銷售不滯,但似乎暫不成功。據交銀國際報告,國內體育品牌(安踏、李寧、361、特步)2月份在天貓及淘寶銷售按年錄10至19%的下滑,反而Nike、Adidas錄得6%及75%的正銷售增長。可幸是,安踏旗下FILA品牌2月份銷售仍按年強勁增長64%,但就較1月和去年12月增速100%有所回落。

不過,交銀這份在3月11日發出的報告亦指出,安踏「作為長期增長股,價值已浮現」,基於疫情引發行業整合加速,將使安踏獲得更多市場份額,形容可以「短痛換長期利益」,基於23倍市盈率,將其評級由中性上調至買入,目標價由71元升至77元。

該行預計,安踏整體銷售額在1季度將按年下降23%,次季度按年持平,3季度增長達33%,4季度則回復至疫症前的增速45%。考慮到公司向分銷商購回庫存和提供補貼,而這問題於2020年將解決,將安踏2020年淨利潤下調9%,對2021年淨收入預測保持不變。



X
X
請使用下列任何一種瀏覽器瀏覽以達至最佳的用戶體驗:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。為避免使用網頁時發生問題,請確保你的網頁瀏覽器已更新至最新版本。