SPAC | 新加坡最快年內引入 業界籲港啟動研究︰勿封殺自己財路

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SPAC(特殊目的收購公司)在美國愈趨盛行,亞洲方面新加坡早已放話引入SPAC。昨日(22日)市傳出港交所已開始研究SPAC,並向個別券商了解意見,惟官方暫未有明確表態。安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮認為香港作為國際金融中心,應該對引入新產品持開放態度,否則等於封殺自己「財路」,「你(香港)是亞太區龍頭大哥,點都要睇下,就算最後你覺得不可行,都要向公眾交代為什麼不可行。」

SPAC在美國愈趨流行,據調研公司SPAC Research數據顯示,2020年美股IPO共有445宗,其中248宗是SPAC,佔比高達56%。去年單計SPAC集資額達820億美元(約6,396億港元),為2019年所創下的高位6倍。

眼光放回亞洲區,新加坡交易所行政總裁羅文才(Loh Boon Chye)表示,擬於今季引入SPAC進行市場諮詢,如獲市場支持,希望最快今年有首隻SPAC在新加坡交易所掛牌。據悉新交所已經與國際銀行及有關企業進行磋商,假如成事,新加坡將成為亞洲首個開放SPAC上市的國家,搶先香港一步。

據悉新交所已經與國際銀行及有關企業進行磋商,假如成事將成為亞洲首個開放SPAC上市的國家。(資料圖片)

金發局開聲︰值得謹慎研究

反觀香港,港交所未有推出相關的諮詢。金發局行政總監區景麟在今年2月初發表網誌,主動提及在研究全球資本市場發展時,留意到SPAC去年在美國市場掀起上市熱潮。他認為SPAC上市的快速增長本身或存在一定風險,但鑑於SPAC上市模式日益盛行,故金發局認為有關議題值得謹慎研究。

本港大孖沙及基金亦「行先一步」。電盈(0008)主席李澤楷去年9月,聯同Paypal創辦人之一Peter Thiel,已共同設立了兩間SPAC。其中,Bridgetown Holdings(BTWN)計劃在東南亞發展新經濟技術,目標收購對象為科技、金融服務及媒體企業;近日有傳李澤楷正考慮在美國設立第三家SPAC。

惠理集團(0806)創辦人葉維義有份創辦的基金公司Argyle Street Management Limited﹙ASML﹚,去年成立SPAC「Malacca Straits Acquisition」,目標收購有潛力的媒體、食品加工、可再生能源及醫療保健企業作併購。

聯交所近年有意「清洗太平地」,打擊「借殼上市」及細價股。(資料圖片/江智騫攝)

香港現行監管局限了發展

安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮認為,SPAC有值得研究的空間,「美國如此盛行,香港要研究及模仿無可厚非。新加坡正在做,你(香港)是亞太區龍頭大哥,點都要睇下,就算最後你覺得不可行,都要向公眾交代為什麼不可行。」

事實上,現時香港的監管或局限了引入SPAC的可能性,舉例說,《上市規則》第 14.82 至 14.84條明確指明,上市公司全部或大部分的資產為現金或短期證券,就會被視為現金資產公司,不適合上市。同時,亦提出現金資產公司,不能依賴未來的資金預期用途,作為扣減集資活動完成後現金水平的手段。在集資活動完成後,公司的資產須少於一半(50%)為現金。否則港交所就會當成借殼上市,未必會通過IPO。

蔡偉榮表示,香港對SPAC監管尚未成熟,現時推行未必適合。「因為你(SPAC)擺明是殼股,要先豁免了SPAC,因它長時間都是100% 現金!」他認為證監會或許對公司選擇SPAC上市有疑慮,為什麼一間公司不正經做IPO?「這個問題其實值得監管機構發問,但如果你(公司)解得通,原來SPAC真的比較適合你,又有充份披露,就應該有權利去做」。

他解釋,傳統IPO有機會出現公司完成路演後,認購不足、無法上市的情況,部份公司為了避免「白做」一場,就會選擇SPAC形式上市,「SPAC是投資者手持一大筆現金主動找你,你做得好我就會買你,兩件事好大分別」。

安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮認為,SPAC在香港有值得研究的空間。(黃寶瑩攝)

不引入SPAC 形同封殺香港財路

去年香港集資額高達3,595.03億元,創2010年以來高峰,僅次於納斯達克的4,410億元,成為2020年全球第二高新股集資額的交易所。 去年單計SPAC集資額達820億美元(約6,396億港元),為2019年所創下的高位6倍。

展望今年,蔡偉榮認為今年新股集資額可以延續去年強勁勢頭,至於引入SPAC會否令香港新股市場更加蓬勃?「正路來講應該會,但很難量化可以多幾多,因為香港引入SPAC很大機會都是找中國公司,其次就是東南亞公司,但中國公司是否會選擇SPAC形式上市仍是未知之數。」

他認為引入SPAC的目的不是要「搞旺個場」,反而是不要封殺自己的財路。他以早前通過同股不同權為例,只是令該公司多了赴港上市這個選擇,而非令所有同股不同權的公司只來香港上市。他笑言,「一間餐廳供應10個菜與20個菜,一定是20個菜受歡迎」。



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