【100毛上市.博評】毛記上市後嘅市值,有可能拍得住壹傳媒

撰文:李聲揚
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點睇都好,毛記上市都係值得高興嘅事。個個新一代講到自己點叻點勁,鬧地產霸權呀廢老阻住佢上位呀。毛記,真係三個好兄弟創業成功嘅故事喎,仲要咁後生……我企圖做一個吃力不討好嘅壯舉,就係大預言。但我估,毛記上市後嘅市值,有可能拍得住壹傳媒(282)。
李聲揚

毛記葵涌(以下簡稱「毛記」),公司名都夠有意思,擺明幽「和記黃埔」一默。Just in case 腦細或其他毛記高層睇到呢篇嘢,不如諗下有冇得用返和記黃埔嘅13號上市編號?

毛記上市,好多人第一反應係「堅定流呀?」當然公司未過審批(但應該問題不大),亦可能因為市況(例如聽日就金融海嘯重臨)而上唔成,但,放得上港交所網站,初稿都好,點都冇得假。

點解咁多人第一反應唔多信,以為係假新聞?相信唔係因為腦細話過冇諗上市而家又反口,而係心諗,毛記何德何能,咁都上到市?

其實上市嘅嘢,話易唔易話難唔難,創業板固然一大堆唔知乜鬼公司,師奶都識講「啤殼」。即使係主板,喂,巴士賣廣告嘅RoadShow都上市N年啦。都唔使講個人喜好,天地良心,計影響力計地位,毛記唔會差好多啩?

對於一般香港人(包括我)嚟講,公司上市,佢哋最鍾意睇三樣嘢,亦係你在媒體必然會見到嘅三樣嘢:

1)嘩你間豆泥公司原來咁賺錢!

2)嘩你班友仔原來咁Q高人工

3)嘩原來佢住呢度嘩原來佢咁老 (上市公司規定要公開若干人等嘅地址同年紀)。

呢個同香港人八卦以及憎人富貴厭人窮嘅核心價值好吻合。

招股文件初稿(作者提供)

先講第一點,豆泥公司咁賺錢?

對,毛記真係幾賺錢。大把公司蝕住錢都上市(例如我批評過嘅美圖(1357)),大把公司改變全世界但都冇賺到錢,例如Uber,Tesla,Amazon。但毛記過去幾年都賺錢,仲要堂堂正正上主板,唔係上創業板喎。一年賺三千幾萬, 你估易?特別係人人話做媒體死路一條,紙媒又話難做,新媒體又話廣告費未跟到——毛記話畀你知,係你啲廣告費未跟到啫。至於佢有60%毛利同40%純利,相比之下,就唔算令人好意外。證明腦細開源節流有道,員工不妨扭下計叫加人工,或者至少呃返啲股票當糧出都好。

招股文件初稿(作者提供)

第二點, 你班友仔原來咁Q高人工?

我唔係毛孩,但以毛記嘅影響力,腦細等三人嘅人工,你真係覺得好過份?唔好咁啦,屯門樓都成萬蚊呎啦。補習名師林溢欣都幾千萬一年,腦細一年出百幾萬糧,好多咩?上市公司喎。況且,腦細早兩年一年拎緊五十萬咋,公司利潤升佢先加人工——大把上市公司高層話知公司蝕錢都照加人工啦,係咪?

至於上市前派息畀返股東(即係腦細們),係指定動作。聽落好似好賤,但諗真啲,人哋辛辛苦苦搞間公司上市,上市前派息係「報答」原有股東。新股東又可以freeride埋一份嘅,你班後來者咪好著數?總之,上市前還上市前,上市後還上市後,文件話晒畀你知分咗幾多,唔鍾意,唔好抽,願者上釣啫。況且,大把公司未上市借到一身債去派息,然後拎上市集資嘅街外錢去還。毛記呢?根本冇乜負債,最多只係啲應付帳項之類,完全冇借銀行錢。

再講一次,我唔係毛孩,我甚至昨晚先知腦細叫「徐家豪」。但點睇都好,毛記上市都值得高興嘅事。個個新一代講到自己點叻點勁,鬧地產霸權呀廢老阻住佢上位呀,毛記,真係三個好兄弟創業成功嘅故事喎,仲要咁後生。對,以前科網狂潮有過啲仲後生嘅上市公司主席,廿幾歲不可一世見到想兜巴星佢嗰啲。但三十幾歲公司上主板又唔係富二代嘅,好似真係冇邊幾個。

招股文件初稿(作者提供)

而且,毛記唔靠炒唔靠父蔭,真係一手一腳打出江山,人人話媒體冇得做,毛記示範畀老行尊睇個遊戲應該點玩。毛記係一間點嘅公司?其實同好多上市公司相比,佢哋嘅生意模式算係幾易明。上面張圖答到你,三瓣業務,數碼媒體,印刷媒體,其他媒體。

先講結論:數碼媒體即係你在Facebook或在佢website呀app呀見到的東西,最重要。印刷媒體,即係紙媒,100毛雜誌同黑紙,後者已摺埋,前者亦唔多重要,好快可以不理。最後一樣,其他,就係搞活動,同藝人管理,搞活動還好,藝人管理嗰部份,暫時又係近乎可以不理。

招股文件初稿

點解咁講?其實睇多張圖明晒。數碼媒體佔佢80%收入咁滯,亦係毛利率最高嘅。紙媒呢?佔10%收入,毛利率得22%左右,係數碼嘅三份一。「其他」就比較有趣,都佔大約10%收入,但毛利率夠晒高——但只係在搞活動,藝人管理就貢獻1%收入唔夠,一年收入50萬唔夠,17個藝人喎! 可想而知啲藝人冇你想像中咁風光, 真係用like 當飯食咋。

更有趣嘅係,望埋幾年嘅變化。2015年毛記基本上都未有「數碼」(留意公司3月年結)呢樣東西,2016年數碼已經由零變到佔50%收入,而家去到80%。毛記嘅「轉型」,夠晒快手——當然佢哋唔係大台,少好多包袱,甚至由頭到尾都只係諗住專攻數碼,只係等時機成熟。

數碼業務嘅收入嚟自乜?好簡單,廣告。毛記有披露,五大客戶,一間係銀行,一間係電訊公司(好易估到係邊間啦),分別落咗400同200萬廣告。適逢而家好多傳統行業開始後知後覺,講網上行銷,唔落紙媒廣告,想做數碼。固然可以自己做,但,啲大大間跨國公司,試水又好,當幫下企業形象幫襯下本土年青人又好,拎幾百萬絶冇問題,咁毛記就食正條水啦。

我企圖做一個吃力不討好嘅壯舉,就係大預言。但我估,毛記上市後嘅市值,有可能拍得住壹傳媒(282)。壹傳媒好價賣埋壹週刊,但而家都唔夠10億市值。毛記而家一年都賺3600萬,10億市值講緊30倍市盈率。有啲貴,但未必算不可能——況且公司好可能仲有增長呢?招股文件初稿冇乜人有留意嘅細節,毛記有講4月5月收入差過舊年,但主要係因為舊年有活動搞(頒獎禮?)今年冇。咁,其實睇下毛記幾時正式上到市,如果出埋之後幾個月嘅數,就更加見真章了。

最後,大家最關心嘅問題,「抽唔抽得過」。簡單答你,唔知。原因好簡單,乜都未有,幾錢招股又唔知市值幾多又唔知,點答?100毛一股同100蚊一股就兩回事啦。但正正常常嚟講,我估可以支持下。都不為賺錢,亦唔好講到支持本土新一代咁偉大,凈係諗下去股東會就夠好玩啦。本人相信毛記嘅股東會點都會破格,只係睇呢台戲都分分鐘值回票價啦。

(本文純屬作者意見,不代表香港01立場。)
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