瑞銀：中國經濟增長和金融穩定並重　料明年GDP增速放緩至6.4%

今年首三季度，中國經濟累計增長6.9%，超出年初市場預期。十九大後，政策方向將維持供給側改革和金融防控風險。中國經濟會怎樣受影響？瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤指中國經濟增長和金融穩定並重，預計2018年經濟增速小幅回落，GDP增速則從今年的約6.8%放緩至明年的6.4%。

預料房地產投資將溫和減弱

瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤在《中國經濟透視：2018-19年中國宏觀經濟展望》中指出，今年經濟增長表現强勁，有相當部分是得益於年初基礎設施投資高速增長，以及房地産市場表現超預期。

但他預測明年房地産建設和投資將溫和减弱，因房地產銷售今年表現佳，在高基數效應下，明年棚戶區改造的金錢補償方案推動作用明顯减弱。而政策逐漸收緊、房價增長勢頭變緩，也將制約投資需求。

房地産銷售面積方面，瑞銀預測明年會與今年持平或出現小幅下降，因目前大部分地區房地産庫存較前幾年大幅降低、房地産建設和投資一直滯後銷售，預計投資和建設放緩的幅度將比較溫和，保持在3至5%左右。

供給側和去槓桿對經濟增速有制約

十九大之後，他表示隨著供給側改革的繼續推進，企業利潤好轉得以持續，推動企業投資小幅反彈，抵銷部分房地産和基礎設施的投資放緩。

金融防控風險上，瑞銀亦預計未來金融監管力度將繼續加大，進一步壓縮金融機構間槓桿水平和影子銀行信貸，但收緊幅度或無2017年上半年那麽劇烈。

另外，瑞銀預計廣義信貸增速放緩，包含地方政府債券的社會融資總額，或從今年的14%以上回落到明年的13%左右。因此，汪濤預計債務占GDP的比重雖然繼續上升，但速度比2015至16年大幅下降。

但瑞銀強調，去槓桿對經濟戰增長的拖累應比較有限，因其步伐較穩健，並會頻繁微調，以免信貸减速過快或市場波動過於劇烈。即使信貸增長預計减速，但企業盈利的持續改善意味著其對外部資金的需求有所降低，從而降低增長對信貸的依賴度。

預計央行明年不會加息

瑞銀預計明年PPI增速大幅回落，而CPI上升到2.2%左右，指因預測大宗商品和原材料價格會停止上漲或出現下跌，但今年的成本上升仍會逐漸傳導到中下游，再加上食品價格溫和反彈，2018年CPI將有所回升。

不過，瑞銀認為下游産品的充分供應和高度競爭，穩定的美元兌人民幣匯率令通脹上升有限。瑞銀因上述因素，認爲央行明年不會加息，但指偏緊的金融監管將使市場利率居高不下。