外匯基金投資收益破紀錄 惟回報率僅7.1% 學者:要調整股債比重

撰文:何敬熹 文顥宗
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金管局公布2017年外匯基金投資回報,全年賺2,520億元,創下有史以來最高紀錄,較2007年的次高成績﹙1,422億元﹚高出1,098億元。
回報金額聽落龐大,但以投資回報率計,則僅屬歷來第7高,只有7.1%。如果將過去24年投資表現「拉勻嚟計」,外匯基金的平均回報更只有4.9%,略略跑贏同期2.1%的通脹。學者李兆波認為,外匯基金在穩健之餘,理應更進取,以提升表現。

外匯基金是港人的集體錢罌,截至2017年12月底,外匯基金總資產達到40,235億元,如果以本港730萬人口計算,平均每名港人有55.1萬元的身家在內,外匯基金投資回報的派息亦是政府和一些法定機構的部分收入來源。

2008年金融海嘯前,外匯基金投資回報高企,平均回報率達到7%,在1995年、1998年、2006年、2007年等股市暢旺年份更普遍錄得雙位數回報率。但自從2008年金融海嘯,全球進入後量化寬鬆的低息時代,外匯基金的平均回報率亦降至大約3%。

外匯基金回報率低,與其資產配置關係甚大。金管局副總裁余偉文透露,現時外匯基金投資當中,債券佔約78%,股票只佔約20%,故此即使今年全球股市勢如破竹,去年恒指更錄得35.99%升幅,揸重債券的外匯基金亦無緣搭上「快車」,導致去年回報率只達史上第七的7.1%,較24年以來平均回報率4.9%僅僅「贏個馬鼻」。

去年港股牛氣衝天,恒指全年升幅達35.99%,遠遠拋離外匯基金7.1%回報。(資料圖片)

李兆波籲提高進取組合

對於外匯基金表現,中大工商管理學士綜合課程主任李兆波就以「穩健」兩個字來形容:「其實即係保守,但金管局嘅諗法係要維持整個金融體系穩健,所以唔可以太進取。你有你保守,但使唔使擺咁多錢呢?因為外匯基金都有滾存利潤,唔需要全部使用保守策略。」

他認為,金管局應將更多資金投放於進取部分,更不妨考慮「入飛」投資優質新股,以提升回報。他舉例稱,過去部分優質新股上市後表現長期強勁,例如友邦保險(1299)、領展(0823)上市約10年左右,回報卻是以倍數計。

李兆波又分析指,外匯基金持有大量債券,而加息周期來臨,難免會影響組合表現。他建議,「金管局應減持債券,增加在其他市場的股票投資,股債比重要有具前瞻性的策略調整。」

李兆波指,外匯基金不需要全部使用保守策略。﹙資料圖片﹚

金融穩定 金管局「算交足功課」

為提升回報,金管局自2009年開始設立了一個名為「長期增長組合」的「進取倉」,惟現時僅佔金管局的投資組合約10%。金管局總裁陳德霖重申,長期增長組合的投資額上限為累計盈餘的三分之一。另外政府的未來基金亦有一半投放在此組合,故組合的整體投資額上限暫時約為3,000億元。他強調,外匯基金的法定要求首要是保本和有確保有充足的流動性,無意採取更進取的投資策略。

他評價,過去數十年香港銀行未有出現大型動盪或作弊醜聞,金管局算是「交足功課」,但原則上可以加入指標,令金管局總裁薪金與外匯基金表現掛鈎。

李兆波建議金管局加大進取資產配置,更可考慮投資國內下的優質新股。(視覺中國)