【中美貿易戰】瑞銀︰預期人民幣未來3個月上探7算關口

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5月初以來,中美貿易爭端再度升級,對投資者信心造成打擊。瑞銀財富管理投資總監辦公室撰寫的報告認為,中美雙方看來都不急於求成,但隨著市場和經濟受到的衝擊持續加大,最終可能會促使雙方重返談判桌。

G20「傾掂數」概率只有20%

瑞銀續指,雙方在6月底的G20峰會上達成協議的機會不高,概率只有20%,但年底前達成貿易協議的概率則升至50%。總體而言,中美貿易爭端依然是一大風險,更蔓延至科技領域,美國將中國科技巨擘華為公司列入出口管制實體名單。該行直言,兩國關係正進入「新常態」,長期經歷「打打談談」的多輪較量。

瑞銀基準情景依然是,中美兩國都將經受日益明顯的市場與經濟之痛,最終迫使雙方在年底前達成協議。有鑑於此,建議投資者保持投資,但同時也需要對沖下行風險,因談判徹底破裂,中國資產,包括人民幣、股票和債券,可能遭到拋售。

瑞銀料中美將在今年下半年達成貿易協議,美元兌人民幣將走穩於6.7至6.8水平。﹙資料圖片﹚

料人民幣走穩於6.7至6.8水平

中美磨擦升溫,人民幣直逼7算水平,瑞銀預期,在內地增長放緩、中美貿易摩擦持續的背景下,美元兌人民幣在未來3個月將上探7算關口。

瑞銀重申,在此期間應該對沖人民幣多頭頭寸。但該行對於未來6至12個月的基準預期是,中美將在今年下半年達成貿易協議,美元兌人民幣將走穩於6.7至6.8水平。

人民幣之所以成功「保七」,瑞銀原因有三。首先,中美貿易協議(瑞銀基準情景是年底前將達成協議)將給美元兌人民幣匯率帶來下行壓力。其次,中國的國際收支平衡改善對人民幣構成支持。第三,預計美元在2019年下半年將全面走軟。

瑞銀預計今年餘下時間人行還將全面降準100至200個基點。﹙視覺中國﹚

料人行還將全面降準100至200個基點

5月份海外中國股票(MSCI中國指數)重挫14%,境內股市(滬深300指數)跌幅也達到7%。當月人民幣亦下跌2.5%。中資美元債券則逆勢上漲1%,主要得益於美債因避險情緒升溫而反彈。

瑞銀對中國硬體行業持謹慎看法,但認為軟體和電商板塊存在投資機會,因其受持續升溫的貿易爭端的衝擊較小,而且將受益於進一步的政策支持。對於信用債,鑒於市場波動性升高,該行建議投資者聚焦品質較高、久期(存續期)較短的債券。

至於內地貨幣及財攻政策,瑞銀預計今年餘下時間人行還將全面降準100至200個基點,並使用借貸便利和其他新創設的工具。財政政策則保持積極,並在支持經濟增長中發揮更大作用。地方政府也被敦促啟動新的基建項目(5 月份已宣佈的項目規模達約兩萬億元人民幣)。另外,為促進汽車消費,財政部亦於 5 月 24 日推出新的車輛購置稅法規,並將保險公司的手續費和佣金支出的稅前扣除比例上限從 15%(財險和意外險)和 10%(壽險)提高到18%。



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