李嘉誠增持長實有限制 城中大孖沙掃貨 這一位十分積極!

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港股市賬率﹙PB﹚跌至1倍水平,本地「磚頭股」更是通街便宜貨。市場近日傳出有華資大戶向證監會提出訴求,希望放寬大股東每年增持2%的限制。而證監會前主席梁定邦接受本地媒體訪問時,亦贊成當局可按情況批出豁免。

大股東增持股份,原因各異,如認為公司價值被低估,又或想穩定市場信心,以至鞏固控股地位等。港股低殘,有哪些大孖沙正在掃貨,又用了多少「quota」?

早前港股隨外圍股市大幅回落,不少優質股份跌至「殘值」水平,吸引「大孖沙」頻頻出手,最「耀眼」的例子幕過於長實(1113)PB(市帳率)一度低於0.5倍時,引來「超人」李嘉誠都按捺不住連環掃貸,近日累計涉資逾12億元,持股增至34.48%。

不過,縱然誠哥再鍾情自己的王國,也不能短期內「無限掃貨」,皆因據證監會《收購守則》,大股東及其關連人士合計持有30%至50%股權時,若在12個月內取得超過2%的投票權,就要作出全面要約,買起公司餘下股份。

李嘉誠近日頻頻爭持長實集團股份,最新持股34.48%,距離一年2%的增持限制仍有0.87%空間。(資料圖片)

鷹君羅嘉瑞最「積極」 增持不受限制

哪一位華資大戶對上述要求有「意見」,可不得而知,但市場不乏「大孖沙」密密增持股份,誰直逼2%的限制呢?

以長實為例,李嘉誠最新於4月6日持有12.73億股,持股比例為34.48%,較12個月前的12.31億股或持股比例33.35%,僅增加約1.13個百分點,仍未觸及2%的限制,換言之誠哥仍有0.87個百分點的增持空間,約3,200萬股。

另外,恒地(0012)聯席主席、四叔李兆基次子李家誠亦喜增持美麗華酒店(0071),最新持股比例為49.06%,較12個月前的48.76%僅增加0.3個百分點,還有1.7個百分點的增持空間,涉約1,170萬股,潛在力度遠超誠哥該股現價PB約0.52倍。

值得一提,鷹君(0041)主席羅嘉瑞也是增持「常客」,不過由於他的持股比例已超過50%,故不受「2%自由增購率」限制,出手遠比誠哥「自由奔放」。翻查資料,羅嘉瑞過去一年,手上鷹君持股由4.24億股,增至4.41億股,持股比例由60.76%,升至62.36%,升幅達1.6個百分點。該股現價PB約0.23倍。

新世界發展去年下半年回購400萬股,今年首季更加積極。(資料圖片)

公司回購 大股東變相增持

除了「明刀明槍」掃入股份,增加持股比重外,大股東也可以「暗渡陳倉」,利用公司錢回購股份,再註銷股份,「谷大」持股比例。宏高證券投資經理、《香港股票財技密碼》作者梁杰文指出,根據證監會《守則》所指,不論是直接增持或是公司回購令大股東持股比例增加,均受「2%自由增購率」限制。

以現價PB僅0.4倍的新世界﹙0017﹚為例,大股東鄭氏家族持有公司44.35%,受限於2%增持股份限制。翻查資料,鄭氏家族少在場內直接增持公司股份,惟公司不斷回購股份。翻查新世界最近中期報告,截至2019年12月31日止6個月內,公司回購合共400萬股。該等回購股份隨後已全數註銷。 今年新世界出手愈加積極,3月至今已累計出手回購16次,涉及股份數目約7,000萬股。

理論上,撇除股東行使購股權、公司增發股份,甚至以股代息等情況,回購股份並註銷後,已發行股數理應減少,大股東持股比例亦相應上升。

證監會前主席梁定邦早前接受媒體訪問時,亦贊成監管當局可按情況批出豁免。(高仲明攝)

大股東增持 不一定刺激股價

梁杰文認為,市場有不少消息「吹風」,指華資大戶希望證監會放寬增持限制,可能由於大戶見近期「股價差、跌到殘」,但有增購限制導致無法自由掃貨。

不過,梁杰文補充,他並未留意到市場上有即將觸及「2%自由增購率」限制的個案,「一年內場內增持接近2%的公司很少,睇唔到有實際需要放寬限制」。他更對證監會前主席梁定邦的意見感驚訝,「正常有人踩界,佢先會出聲」。

那麼撤銷自由增購率限制有何好與壞?梁杰文認為,若然證監會放寬限制,大股東必然有好處,至少多一個自由增購的選擇。但對於小股東而言,很難一概而論孰好孰壞,因為大股東能自由增購股份與刺激股價向上是沒有必然關係。

若大股東持股比例不受限,上市公司或可透過回購「托市」,避免「被動斬倉」。(資料圖片)

特殊情況 有利大股東出手「托價」

資深投資銀行家溫天納則認為,放寬限制後,公司進行回購儘管令大股東持股比例增加多於2%,亦無須等待股東大會或證監會批准,「隨時做更有效率」,此舉有時對穩定公司股價起作用。

他舉例說,早前股價急瀉,有些公司可能要面對「被動斬倉」,若要開會待獨立股東批准,並再等候證監會批准,「遠水不能救近火」,屆時已經錯過回購的時機。然而,溫天納也補充,這樣同時可能會衍生大股東托市或虛假市場的問題。

最後,溫天納更認為,目前市場已經回穩,美國股市更踏入技術性牛市,似乎不是提出修改規則的時機。



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