中銀證券管濤:全球大放水或令資本流入 人民幣升值受壓

撰文:
最後更新日期:

中銀證券全球首席經濟學家、前外滙管理局國際收支司司長管濤指,目前境內外市場人民幣滙率升值趨勢尚未確立,但加上在全球大放水背景下,中國或面臨新一輪資本流入,由此帶來的人民幣升值壓力。

中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵和管濤在最新報告中指,中國滙率機制在這十多年內變得更靈活。如果新一輪資本流入中國,人民幣滙率有可能出現較快升值,但不確定升值空間有多大。

中銀證券指,在靈活滙率機制下,若容忍滙率升值,可能會出現滙率超調風險,如80年代上半期的美元泡沫。但如果阻止滙率升值,則又可能會出現資產泡沫風險,90年代以來日本經濟停滯就殷鑑不遠。在靈活滙率機制下,緩解滙率升值壓力沒有好的答案。

籲深化匯率市場化改革

報告認為,今次全球大放水可能對中國帶來的挑戰。倘堅持正常的貨幣政策空間,維持高利率,容忍滙率過快升值,或會打擊中國出口,促使國內需求向外轉換,並加速國內產業轉移。但若隨大流採取低利率政策,阻止滙率過快升值,又可能會帶來信貸膨脹、資產泡沫甚至通貨膨脹的風險。

應對人民幣可能再次面臨的升值壓力,兩人建議採取一籃子措施,包括堅持制度型對外開放,深化滙率市場化改革,推進金融雙向開放,加快國內資本市場建設,健全宏觀調控機制,以及加快經濟轉型升級。

雖然舉措未必能完全消除滙率升值帶來的衝擊,但有助於增強中國經濟和金融體系韌性,延長戰略機遇。



X
X
請使用下列任何一種瀏覽器瀏覽以達至最佳的用戶體驗:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。為避免使用網頁時發生問題,請確保你的網頁瀏覽器已更新至最新版本。