德銀財富管理︰中國今年首重穩定經濟　人幣兌美元料貶至7.3

德意志銀行財富管理發表有關中國投資分析報告，其全球首席投資總監Christian Nolting指出，從近期的經濟表現可見，未來一年中國將著重穩定經濟多於推進改革，「預計中國將把2017年的國內生產總值增長目標定於約6.5%。增長目標持續下調，意味著中國政府希望經濟以人口結構及發展所能夠承受的水平增長。」

轉型至消費主導

2016年中國經濟由貸款增長及寬鬆的政策措施帶動，繼連續三季按年增長6.7%後，國內生產總值增長於第四季擴大至6.8%。隨著中國經濟轉型，消費逐漸取代投資擔當更重要的角色，而經濟表現對服務業的依賴程度亦日益高於製造業。

該行續稱，內地經濟繼續由投資主導轉型至消費主導。國家統計局的數據顯示，消費佔2016年國內生產總值增長的64.6%。服務業佔去年經濟增長的51.6%，而零售銷售增長勢頭亦於近月改善，12月按年上升10.9%。房地產銷售則在最近數月放緩，按年增長由年初至9 月41.3%的高位降至年初至12月的34.8%。

經濟面對３大挑戰

不過，Nolting補充，內地去年經濟增長雖然穩健，但隨著經濟日趨成熟並重組結構，加上中國需要管理宏觀風險，相信中國經濟增長將逐步放緩。展望未來，有3大因素可能為中國經濟增長帶來挑戰。

首先，貸款增長維持高企，增幅約為國內生產總值增長的兩倍，意味著債務水平持續上升。

其次，在美元強勢的背景下，中國必須控制資本外流和貨幣貶值的情況。由於中國的資本市場受到局部管控，人民幣走弱已導致外匯儲備從2014年底的3.8萬億美元收縮至僅僅高於3萬億美元的水平。若央行減輕干預市場的力度，人民幣更有可能進一步走低。 德意志銀行財富管理目前預計人民幣兌美元將從約6.9調整至7.3。

第三，中國房地產市場在中期也構成一個問題。 住房抵押貸款在去年第三季的新增人民幣貸款總額中佔重大部分。 政府已在近期推出若干政策措施以降低下行風險。雖然這些措施或會利好短期增長，但其影響可能在2017年中前逐步減退。