特朗普欲廢《多德—弗蘭克法案》 渣打滙控報捷 專家︰純粹炒作
美國總統特朗普上周五簽署行政命令，要求國會重新修定金融監管規則《多德—弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），迎來美國6年來最大的監管洗牌，為國內金融業「拆牆鬆縛」。
特朗普顧問陣營強調，有關做法將有助緩解美國銀行業被過份監管的情況，進而刺激銀行放貸業務及促進金融業的就業機會。惟反對派指，此舉無疑是將鎮壓一眾金融違規行徑的「潘朵拉之盒」重新打開，系統性風險的夢魘恐怕即將回歸。
誰是誰非，目前難有定論，惟投資者已急不及待「開party」。美國銀行股上周五表現看俏，本港上市的滙控（0005）及渣打（2888）亦告受惠，今日﹙6日﹚分別升0.84%及2.4%，後者更創下2015年11月以來的新高。不過，專家分析指，特朗普擬「廢法」的消息，對兩大國際銀行股僅能起短暫刺激作用，恐怕經過一輪短炒後，隨時又再「見光死」。
30年代以來美最重要的金融改革法案
《多德—弗蘭克法案》全稱《多德—弗蘭克華爾街金融改革與消費者保護法》﹙下稱《法案》﹚，被譽為自20世紀30年代經濟大蕭條後美國最重要的金融改革法案。
《法案》顧名思義專為華爾街金融大鱷而設。自2007年至2009年期間，美國次按危機觸發環球系統性風險，華府被迫出手拯救一眾瀕臨破產的金融機構。事件引發美國坊間連番抗議，批評政府犧牲納稅人的金錢，為金融及監管機構的過失「埋單」。最終，時任美國總統奧的巴馬於2010年起動議數十項金融監管措施，並經過民主黨與共和黨長達1年的爭議後，最終在2011年獲國會通過《法案》。
《法案》全文2,300頁，操作複雜之餘用字亦相當艱澀，但賓夕凡尼亞大學法學院教授史基爾（David Skeel）便曾一針見血指出，整個法案其實只有兩個核心——限制系統性風險，以及將大型金融機構倒閉所造成的損害變得可控。
為防系統性風險 犧牲銀行收入
從銀行實際運作看，在《法案》下，美國成立了金融穩定監管委員會（簡稱FSOC），經常挑選出那些「大得不能倒」（Too big to fail）的金融機構進行審查，並按年度更新「全球系統重要性最高」的機構名單。入選機構需要按各自構成的風險水準，然後在既有的一級資本撥備上附加一定比率的緩衝資本，以應對可能再次爆發的金融危機。
對銀行而言，閒置資本愈發增多的積壓在銀行體系內，非但未能放貸出去賺取利息，更要負擔額外的利息成本。根據加皇資本市場（RBC Capital Markets）數據顯示，單是美國頭6大銀行所持有的資本，已經較監管部門要求的多出超過1,000億美元。
更甚的是，為進一步壓抑銀行自營交易為金融市場帶來的系統性風險，《法案》採用了極具爭議性的「沃爾克規則」（Volcker Rule），向衍生品等金融商品高度設限，以及限制大型銀行使用自有資金進行具風險的投資，影響了投行業務的收入。「沃爾克規則」本應於今年7月21日全面實施，標準普爾預料，視乎執行力度，美國各大銀行每年將因此減少約20億至100億美元的收入。
再者，《法案》亦為銀行業造成額外的合規成本開支。《彭博》引述智庫美國行動論壇的統計指，該法案自2010年以來已為銀行業造成了360億美元的直接成本開支。
植耀輝︰對滙控、渣打前景仍較審慎
市場人士憧憬，若果《法案》最終被廢除，銀行可以釋放更多資本，並透過回購計劃及增派股息等回饋投資者。高盛更聲稱，若這些積壓已久的額外資本全數返還給投資者的話，來年美國大型銀行股每股盈餘將平均增加13%。
有關消息不但利好美資銀行，如摩根大通及花旗集團的股價，就連滙控及渣打亦連日做好，後者更創下15個月的新高。耀才證券研究部總監植耀輝解釋，「市場觀點是，假若特朗普廢法成事的話，有機會帶動全球監管放寬，令全球銀行釋放更多錢。而且合規成本有望減輕，基本面睇落會改善，所以大家將金融股板塊當追落後咁炒。」
但植耀輝提醒，雖然滙控及渣打現時市賬率就只有0.9及0.7倍，較金融海嘯前1.2至2倍仍有一段空間，但投資者還是根據基本因素作投資決定，「兩間銀行的盈利能力仍得看新興市場業務而定，譬如渣打咁，除了香港業務之外，近年它投放最多的就是印度及南韓市場，但結果只屬一般（除稅前虧損分別達到9.81億美元及6.22億美元）。因此在我對它們的前景仍然較為審慎！」
廢除《法案》過程未必順利
況且，特朗普能否順利廢法似乎仍有待商榷。皆因美國憲法所限，任何法案改動必先經過國會審議，一向支持《多德—弗蘭克法案》的民主黨已揚言將會傾盡全力阻止特朗普，料即使廢法獲得通過，亦勢必有如當年通過沃爾克規則一樣耗時極長，而且箇中內容經兩黨大幅修改後嚴重走樣。
凱基證券董事及研究部主管鄺民彬認為，這一波銀行股升勢純屬市場炒作預期，待有關消息淡化後，料股價隨時回落。「其實去年至今，一直支撐滙控及渣打飆升的因素不外乎環球經濟有所改善、美國加息預期助銀行擴闊息差改善盈利、以及滙控採取回購所致，廢法不過是伴碟小菜。呢啲消息都已經發酵咗一段時間，已經反映在股價上，現時入市唔值得搏。」