碧桂園一年賣樓5000億 配股籌不足30億 分析:官方基金難挽狂瀾

撰文:古美儀
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內房「爛尾樓」業主「斷供潮」敲響警號,雖然中央政府明確表態,力「保交樓」,地方政府亦出手,先由「重災區」河南省開始,省會鄭州市的國資委成立地產紓困基金;另外,市場傳出國務院將與內銀合作,籌組規模最多3,000億(人民幣‧下同)的基金。然而,「遠水救近火」能否奏效?

內房特別是民企的財政壓力正擴大,藍籌股內房、一年銷售額超越5,000億的行業一哥碧桂園,在股價跌至六年低位的低谷期,突然宣布配股,籌集僅不足30億元。市場關注內房的融資渠道是否成「絕路」,令到內房不得不低位配股。

碧桂園配股,是在內房股經歷本周一及周二連續兩日反彈後宣布。今落實配股,立馬將過去兩日升幅「一鋪清袋」。(巨子截圖 )

落實配股令碧桂園及旗下物管股碧桂園服務股價急瀉,前者挫逾15%,兼失守配股價;後者尾市愈插愈深,瀉22%收市。

碧桂園一年賣樓5000億 配股籌不足30億

碧桂園多年來是內地物業銷售龍頭,在2017年銷售額登頂以來,穩佔行業銷售榜的一哥位置。即使內地去年樓市已現疲態,不過碧桂園去年權益合約銷售金額超過5,000億元,達到5,580億元,銷售面積6,641萬平方米。今年上半年,累計實現權益合同銷售金額仍然超過1,800億元,達到1,851億元。

雖然在行業困境下碧桂園仍能錄得逾千億元銷售,早前亦成功發行境內債集資,不過集團仍決定在今年股價接近「腰斬」,創下逾六年低位之時,宣布配股計劃。

碧桂園多年來是內地物業銷售龍頭,在2017年銷售額登頂以來,穩佔行業銷售榜的一哥位置。即使內地去年樓市已現疲態,不過碧桂園去年權益合約銷售金額超過5000億元。(網上圖片)

股價反彈兩日後即配股

公司宣布配售8.7億股,佔擴大後已發行股本約3.62%,每股作價3.25元,較周二收市價折讓12.63%。集資約27.3億元,資金擬用於償還離岸債務,及一般營運資金。聯席主席楊惠妍的持股比例,將跌穿60%水平,由61.23%,降至59.02%。

值得注意的是,今次配股,是在內房股經歷本周一及周二連續兩日反彈後宣布的。本周初,市場傳出國務院或會批准設立房地產基金,收購爛尾樓,或向部分選定的房企提供資金解困。資金首期是由建行出資500億元,輔以人行提供300億元再貸款,再從市場募集資金,預計規模最多3,000億元。

政府引導救市的傳聞,刺激內房股股價在周一及周二普遍明顯反彈,當中,碧桂園兩日內股價反彈逾18%。不過,今日集團落實配股,將過去兩日升幅「一鋪清袋」。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基指出,公司選擇出售股份去融資,加劇市場對公司短期資金流動性的憂慮。(訪者提供)

林樵基:配股融資金額細 資金流動性惹擔憂

對於今次碧桂園配股,光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基接受訪問時指出,投資者反應負面,因為現時內房股價極度低迷,非理想的配股時機。再者,今次配股集資額細,不足30億元,公司選擇出售股份去融資,加劇市場對公司短期資金流動性的憂慮。

他又指,若果公司選擇供股,而不是配股,為公司「泵水」,市場的觀感會較為好,「因為供股的話,大股東仍願意扲荷包出錢,對公司會是一個正面的信心」。

倘若改為供股 「大股東肯扲荷包」 觀感會較好

對於市場傳出內地政府介入拯救爛尾樓問題,國務院或會批准設立房地產基金拯救,林樵基認為,現時市場傳出的規模,是最多3,000億人民幣資金。對比當下規模超過萬億的內房債務問題,其實基金規模很低,是不足以扭轉現況的,最多只能是改善市場氣氛,難有實際作用。

現時看內地政府只會投入相對細額的資金,作為一個起始基金,來引導其他產業入場投資,又形容內地政府的取態今次可謂「好堅決,不希望每次有債務問題,市場都寄望政府出手打救」。(資料圖片)

他認為,對於房地產債務問題,內地政府的表態,反映仍是堅持不直接「扔巨資拯救」,用意在於,向市場傳達出,國家不會為內房債務「填氹」的訊號,不會重演以往積極介入的行為。

因此,現時看內地政府只會投入相對細額的資金,作為一個起始基金,來引導其他產業入場投資,又形容內地政府的取態今次可謂「好堅決,不希望每次有債務問題,市場都寄望政府出手打救」。

另外,政府亦正繼續透過引導國企入場,去收購合併一些有債務問題的房企,手上有價值的資產。本周,中國房地產業協會與浙江房協在杭州,聯合主辦「房地產紓困項目與金融機構對接商洽會」,會議設置了對接專場,紓困項目企業代表與金融機構、有意兼併重組、合作發展解決項目困難的企業,將展開對接交流。

會上除了有來自長三角地區的多間房企,亦包括國企金融機構,如不良資產收購機構信達,另外中金、浙商銀行等金融機構。

引導國企入股需時漫長

林樵基指出,從政府的角度看,內房的債務問題,是企業本身以往高槓桿所引發的,現在出現流動性問題,但同時房企手上持有大量資產,理應出售資產來還債解決問題。他坦言,透過引導國企收購資產是一大方向,不過當中涉及利益價錢的爭辯,需時必然是很長而且緩慢的。

摩通料救市計劃需時經年 難令資本市場反彈

另外,據有份參與上述房地產紓困會議的參會人士表示,監管部門的用意雖好,但實際效果恐怕並不理想。有房企人士指,此前公司已經與政府部門和多家金融機構接洽,尋求紓困的辦法。此次參會的主要目的,在於了解監管部門在企業紓困方面的思路和導向。

投行摩通亦相信,整個救市計劃長達數年,不會為資本市場帶來反彈之勢。據該行估算,要拯救所有問題樓盤,資金規模料達2萬億元,中央基金只有3,000億元規模,初期或只能用於部分接近完工的項目。