【圖表新聞】新秀麗9頁紙反擊殺人鯨　惟分析料股價短期難上35元

沉寂已久的金魚缸驚現「殺人鯨」！沽空機構Blue Orca Capital「殺人鯨資本」早前揚言沽空港股，首家「躺着中槍」是全球最大行李製造商新秀麗（1910）。

該機構上周四（24日）發表報告，質疑新秀麗利用特殊的會計手法誇大業績表現，並隱瞞關聯交易，以及公司行政總裁Ramesh Tainwala博士學歷造假。

新秀麗反擊後　全日股價反彈1成

首次交鋒當日，新秀麗即插1成後停牌，上周五（25日）復牌後再瀉逾1成。見情勢不對，公司本周一（28日）又再停牌，CEO亦承認自己無完成博士課程。公司今日則展開「大反擊」， 宣布CEO已辭職外，再發布長達9頁的詳細回應，以逐一反駁指控。

簡單而言，是次如同一場會計手法的「交鋒」。「殺人鯨」認為新秀麗2016年收購同業Tumi時，故意誇大其「應付款項」餘額，而實情只有3,900萬美元，以便日後「撥回」之時，可省卻最少6,000萬美元支出，人為地誇大毛利。

但新秀麗回應，「殺人鯨」可能看錯數目，混淆了「應付款項」同「應付賬款及其他應付款項」，後者金額達1.39億美元，並無因收購「發水」。該股今早復牌後，全日升近1成，收報29.55元。

黃志陽：無直接解釋會計手法　

財經評論員黃志陽就認為，市場對新秀麗今日的回應只是「少少收貨」，但問題所在是針對CEO與其關連交易，以及對收購tumi會計上問題，如存貨和應付帳。他續稱，有見CEO辭職後，解決一部分問題，但就無直接解釋到會計上的調整。

他認為，新秀麗或有其他應收帳項目，亦有可能是由一處撥去另一處，始終這些會計手法投資者是「半接受」，加上涉及金額是6,000萬到1億美元，故公司目前市值已蒸發10億美元，已反應沽空報告的負面影響。

不過，黃指出，上日公布本港零售數字表現不錯，以及股價已經調整約20%，最新較出報告時的低位回升15%，已反映市場對回應的接受程度。但他就預計，公司股價要重上35元樓上，短期內都較難。黃續指起碼要等1至2個季度的業績展示問題不大，尤其是證明Tumi的存貨可變現淨值（NRV）不會影響到毛利，再重新給予投資者信心，才有機會重回之前的水平。

大行對新秀麗評級「買入」

另一邊廂，新秀麗反擊後，也贏回不少投行的心。中信里昂即時將公司評級由「跑輸大市」升至「買入」，維持目標價36.6元，較現價仍有約24%的上升空間。

中信里昂指，Ramesh Tainwala 請辭CEO一職，顯示董事會保持高度誠信，並採取合適行動以減低事件的影響；同時，又認為新秀麗與Ramesh家族的關聯交易，已在聯交易披露，對此看法正面。

另外，瑞信亦維持新秀麗「中性」評級，並保持38元的目標價不變，又指公司今次回應迅速，接任Ramesh的原財務總裁熟悉集團運作，相信可順利交接。