中國財政部與國家稅務總局於上周六(11月1日)發布公告，零售商銷售從上海黃金交易所購入黃金時，無論是直接銷售還是經過加工後出售，均不再享受部分的增值稅抵扣。今次更改黃金稅收政策，導致老舖黃金（6181）等金飾股價下挫。花旗表示，稅收政策的突然調整似乎將珠寶商黃金採購的增值稅抵扣率從13%降至6%；最壞情況下，這一變動可能導致黃金採購成本上升約7%。

花旗報告指出，目前尚不清楚政策意圖是否僅在通過提高交易成本來抑制金條和金幣投資，還是也包括限制黃金首飾消費。若零售價格保持不變，預計老鋪黃金、周大福 (1929)、六福（0590）在2026財年的淨利潤將分別減少15%、26%、6%。在此背景下，行業或將整體提價以轉嫁成本壓力，競爭格局可能對龍頭企業更為有利。

另一大行摩根士丹利則認為，此次調整提高小型零售商採購金條的成本，並鼓勵他們直接從交易所購買。短期內，相關股份可能出現波動；中期來看，更規範的黃金市場可能利好具備良好渠道管理能力的珠寶品牌。