自中東衝突爆發以來，金價出現拋售，令投資者對其避險角色產生懷疑，但摩根士丹利發表研報指，金價疲軟反映的是衝擊的類型，而非避險魅力的喪失；黃金可能仍對實際收益率敏感，但認為未來仍有上行空間。

大摩又指，供應衝擊對利率的影響與需求衝擊不同，黃金與實際收益率的關係正在回歸。來自央行和ETF的實物拋售帶來額外壓力，但這種情況已在緩解。

該行仍看好後市，預測2026年下半年金價為每盎司5,200美元。現貨金現處4,800美元水平。