四大內銀半年少賺逾一成 減派息陰霾籠罩 專家薦3隻換馬心水

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新冠肺炎疫情爆發下,四大內銀包括建設銀行(0939)、工商銀行(1398)、農業銀行(1288)、中國銀行(3988)上半年純利皆倒退約一成,主要受累撥備大增。富瑞集團中國金融業首席分析師陳姝瑾預料,內銀全年利潤跌幅介乎5%至15%之間,倘跌10%或以上,派息大有可能減少,甚至是停派息一年!

綜合四大內銀中期業績,上半年純利合共4,961.7億元﹙人民幣.下同﹚,按年跌逾一成。盈利錄得倒退,主要由累新冠肺炎疫情衝擊經濟、主動讓利、增提撥備上升等多重因素影響。其中,資產減值損失方面,按年升幅最勁的是中行,減值損失達664.84億元,按年飆97%,而減值損失金額最大的則是工行,規模達1,254.56億元,按年升26.5%。

不良貸款率方面,四大內銀截至今年6月底,相比去年底俱錄得增幅,幅度介乎3至7個基點不等,比率最高要數工行,達1.5%,最低則為中行,為1.42%。淨息差則俱錄得收窄,工行減15個基點,最新分別為1.98厘,而中行、農行、建行淨息差分別為1.82厘、1.98厘、1.99厘。

分析師料內銀「讓利」壓力 下半年相對輕

陳姝瑾表示,四大行純利錄得的跌幅符合預期,因國務院早前給出內銀1.5萬億元的「讓利」指標,監管機構8月公布行業數字,提前告訴整個銀行業中期會有約10%的利潤下降。她說今次監管機構強調「不良確認」,原因是內地過去兩季度受疫情影響,容許延遲付款、要求銀行多放貸款,今年上半年很多不良貸款在於零售版塊,很多信用卡客戶可能在疫情期間失去工作。

至於下半年會否持續「讓利」,陳認為,如果內地實體經濟在恢復中,如沒有出現大幅惡化,下半年的「讓利」壓力相對上半年較小,監管機構早前就「讓利」目標提過上半年已讓了8,000多億元,下半年可能就是餘下的6,000多億元。與此同時,亦要注意銀監會說過,銀行體系今年全年處置不良資產3.4萬億元,明年的處置力度會更大。在有關因素共同作用下,陳姝瑾相信不良資產的壓力還會持續一段時間,故對於今年內銀全年利潤預期,可能是處於下降5%至15%區間,當中以低於10%的概率大一些。

分析認為,若內地實體經濟沒有出現大幅惡化,內銀下半年「讓利」壓力相對較小。(中新社)

利潤倘跌逾一成 內銀恐減派息或不派息

散戶手持內銀股,收息是主因,陳表示,內銀全年利潤預期跌5%至15%區間下,派息可能會受到影響,「如果是跌10%或以上,派息很有可能減少,或者是停派一年」。停派原因在於國際情況不確性大,金融穩定性、銀行資本充足率對於中國而言非常重要,「若利潤跌逾10%,銀行仍維持20%至30%的派息比率,資本充足率會出現非常明顯的下降」。

淨息差方面,陳姝瑾相信內銀淨息差下降是大趨勢,只是降幅會相對此前比較減緩一些,「因為貸款市場報價利率(LPR)自4月後沒有再降,未來幾個月再降的概率較小」,而存款利率或會有1至2個基點下降,但難有大幅度下降,如此環境下,淨息差還會在收窄的狀況,但幅度不會大。

農行撥備前經營利潤按年增幅達6.1%。

內銀股 溫傑偏好招行

溫傑則表示,他會以撥備前經營利潤(PPoP)觀察內銀表現,因該指標最能反映到營運效率。以四大銀行半年業績計,PPoP增長最亮麗的是農行,增幅達6.1%,增長幅度較遜的是工行,增幅只有2.1%。

溫認為,中國經濟整體復甦相對緩慢,內銀下半年撥備情況較上半年或有所改善,但料下半年業績或不會見V形大幅反彈,加上今年內銀的營運具有挑戰性,純利按年錄倒退, 如減派息金額也是正常。但如果最終全年不派息,步滙控﹙0005﹚後塵的話,他相信對股價會造成很大衝擊。

內銀股收息一向是股民的心水收息股之一。眾多的內銀股中,溫傑反而睇好招商銀行(3968),他形容招行是在眾多內銀股中算是交到功課,因其業績較好,面對減派息的空間比其他內銀股細,加上招行股價跑贏其他內銀股,所以論總回報,招行較吸引。 受疫情影響,招行上半年加大撥備計提力度,信用減值損失404.43億元,按年增加22.32%,惟在營業收入上升7%下,上半年純利僅倒退1.63%至498億元。

溫傑建議,投資者可以考慮香港電訊、置富產業等股份。(受訪者提供)

專家推介香港電訊、置富產業

倘若「好息之徒」想選擇其他收息股,溫傑建議,投資者可以考慮香港電訊(6823)。他指該公司上半年業績穩建,息有5至6厘左右,最近宣派中期息每股0.301元,若投資者不博股價大升,香港電訊的回報是比部分內銀吸引。

溫又稱,若本港未來疫情緩和、限聚令放寬,資金或會再一次流入一些對香港經濟敏感度高的股份,屆時投資者可考慮高息的置富產業(0778),「因為疫情過後,商場的租金及人流亦會提高,加上置富產業旗下商場大多主打街坊場,所以收益亦會較穩定。」置富產業中期分派0.226港元,按年減少13%,以該股周五收報6.67元計,半年股息率也有3.39厘。



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