渣打扭虧兼派息　投資價值顯現？　專家指「對家」更吸引

渣打（2888）昨日（27日）公布2017年業績，除稅前法定溢利達到24.15億元（美元・下同），按年狂飆4.9倍，又宣布恢復派息，每股0.11元（約0.86港元），集團管理層明言隨着盈利表現改善，將逐步提升股息水平。
渣打業績出爐後，高盛等投行對它的看法明顯有分歧，既有認為超預期，亦有批評遜預期。富昌證劵研究部總監譚朗蔚認為，從淨息差等指標看，渣打業績確有改善；輝立資本管理董事兼基金經理黃瑋傑表示，滿意渣打的業績。不過當論及投資上的吸引力，兩人都指出，其實另一間銀行比渣打更有價值。

渣打業績大翻身，很可能受惠息美國聯儲局去年三度加息，集團去年淨利息收入達81.8億元，集團淨息差則擴闊1點子至1.6厘，按年升5%。渣打大中華及北亞地區行政總裁洪丕正分析，聯儲局每加息50點子，將可為集團帶來3.3億元收入。集團股本回報率（ROE）亦明顯進步，由0.3%大幅跳升至3.5%。洪丕正相信，隨着集團業務重上正軌，預期中期收入複合增長率可達5%至7%，加上集團控制成本能力提升，預料以中期計，可達到股本回報率8%的目標。

渣打在此前的4次業績公布中，均宣稱因監管環境不明朗，不派發股息，叫一眾小股東「等到頸都長」。在去年，渣打的財務表現明顯改善，「荷包」變脹下宣布每股派息0.11元，是集團近兩年來首度派發股息，派息比率達46.8%。渣打在業績報告中更向股東大派「定心丸」，預告未來隨着盈利表現改善，將會逐步提升股息水平。

資本水平高於目標　貸款減值問題改善

翻查業績，渣打的增長動力源自資產質素持續改善。去年渣打的整體收入為142.89億元，按年僅增長3.48%或4.81億元，但貸款減值則大減49.6%至12億元。集團解釋，去年採取了更適切的風險取向，以提高審批貸款質素。單看第四季數據，集團整體不良貸款亦下降9億元至87億元，反映資產質素陸續改善。摩通預期，渣打未來的減值會繼續下降，有利集團前景。

渣打去年資本實力仍然雄厚，普通股權一級資本水平（CET 1）按年持平於13.6%，高於集團12%至13%的目標。然而，集團去年清算組合內的風險加權資產價值大減，由2015年的200億元降至去年底的8.15億元。

恢復派息對股東有交代　貸款減值問題改善

譚朗蔚認為，整體表現是差過不少大行預期，但從純利這個基本面而言，算是「有返啲升幅」；息差方面，渣打不是個個地區都表現好，但「主戰場」香港區上升7個點子，帶動整體淨息差擴闊至1.6%，值得期待；改善貸款減值的工作亦做得好。

黃瑋傑表示，渣打的業績確有改善之處，又恢復派息，假如自己是渣打的股東，他會對渣打的業績感滿意。黃指出，渣打的貸款減值改善步伐與滙控同步，亞洲業務數據進有進步，相信亞洲業務仍是渣打未來的增長動力所在，惟環球加息與息差擴闊，兩者關係並不穩定，使渣打面對利息收入增長緩慢的問題，與同業一致。

恢復派息對股東有交代

譚朗蔚認為，整體表現是差過不少大行預期，但從純利這個基本面而言，算是「有返啲升幅」；息差方面，渣打不是個個地區都表現好，但「主戰場」香港區上升7個點子，帶動整體淨息差擴闊至1.6%，值得期待；改善貸款減值的工作亦做得好。

黃瑋傑表示，渣打的業績確有改善之處，又恢復派息，假如自己是渣打的股東，他會對渣打的業績感滿意。黃指出，渣打的貸款減值改善步伐與滙控同步，亞洲業務數據進有進步，相信亞洲業務仍是渣打未來的增長動力所在，惟環球加息與息差擴闊，兩者關係並不穩定，使渣打面對利息收入增長緩慢的問題，與同業一致。