【01投資百科】永久證券似債非債 付高息換巨額融資

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內房近年流行發行永久證券集資,恒大可謂當中的佼佼者。﹙Getty Images﹚

去年,連番出手做「大刁」的恒大地產(3333),短短一年融資逾600億元﹙人民幣,下同﹚,從優先票據、公司債,以至配股,可謂多管齊下。不過,最「煞食」的一著莫過於發行「似債非債」的永久證券(Perpetual Securities),具有粉飾資產負債表的神奇功效。

稱得上「似債非債」,皆因會計上,永久證券不會以債入務賬,只會當作股東權益,因而不會增加發行人的負債總額。不過,發行人卻需要定期支付利息,猶如負債。截至2015年6月30日,恒大的永久證券賬面值達到524億元,支付的利息正蠶食公司利潤。

近年,不少內房都發行永久證券融資,如雅居樂(3383)及富力(2777),投資者下決定前,不妨多加留意上市公司負債及資產的水平是否有「發水」的情況。



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