沽空機構渾水再狙擊中概股 今次對象為教育股跟誰學

撰文:宛然
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多次成為沽空對象的中概股跟誰學,在周一(18日)再度遭遇渾水阻擊。渾水稱跟誰學至少虛構了80%營收,正在做空跟誰學,這已經是渾水公司第三次出手做空教育中概股,也是跟誰學收到的第五份機構做空報吿。此前香櫞的兩次沽空跟誰學,但並未造成太大傷害。

綜合媒體5月19日報道,跟誰學5月18日股價盤前一度大跌16%。隨後,跟誰學就渾水沽空報吿發布聲明,直指該報吿數據來源混亂,且充滿了對公司業務的無知。公司對此表示譴責。公司稍後將針對該報吿所述指控發表更為詳細的說明。

跟誰學遭遇第六次做空。(跟誰學網站)

這次針對跟誰學的沽空報吿中,渾水認為,他們懷疑跟誰學營收中至少有80%是假的,很有可能超過90%;得出的結論是,跟誰學損失了钜額資金,實際營收僅是所宣稱的一小部分,而且跟誰學虛假地少報了支出。

渾水表示,其結論基於跟誰學自己的用戶和出勤數據檔(而不是任意「抓取」的數據)。渾水從200多個付費K-12課程下載了跟誰學的數據,覆蓋了54,065個獨立用戶。此外,渾水稱,一名跟誰學的前經理也證實了他們的分析,並解釋了跟誰學廣泛的bot(機器人)運營的各種細節。

基於幾乎全部的用戶造假,渾水認為,跟誰學的營收欺詐比例,至少與用戶欺詐比例相當。而且,如果跟誰學業務真實部分的ASP(平均銷售價格)也被欺詐性誇大,這也不會感到驚訝。

渾水認為,跟誰學是一家大規模虧損的企業。沒有用戶,也沒有收入。跟誰學在很大程度上低報了各項開支。無論從哪方面講,跟誰學幾乎就是一個空盒子。渾水還指出,跟誰學董事長陳向東至少抵押了3.18億美元的跟誰學股份,出借人是瑞士信貸。瑞信是瑞幸咖啡的重要保證金出借人,長期持有跟誰學股票的投資者面臨的風險是,保證金出借人會大舉拋售股票,導致股價暴跌。

CFO在社交平台作回覆

同時,跟誰學CFO沈楠在其社交平台發佈對此事的回覆稱:「這與機器人無關,完全是直播間大小班切換導致的,是正常的運營動作。」及其描述,目前跟誰學的上課形式為,課前由輔導老師開小班,在輔導老師小班內進行遊戲、批改作業等預熱,到開課時間時,全部輔導老師小班同步切換到主講老師大班。因此會出現渾水報吿中的同一用戶IP在同一時間點同時進教室情況。而且由於K12行課穩定,確實在每一週的上課時間都完全一樣。

跟誰學創建於2014年6月,是中國目前為止唯一盈利的在線教育上市公司,於2019年6月6日在紐交所上市。跟誰學創始人、董事長兼CEO陳向東,1999年加盟新東方,直到2014年離職時已是新東方執行總裁。2014年6月,陳向東創辦跟誰學。

5月6日,跟誰學公佈了2020財年第一季度財務報吿。根據財報顯示,截至2020年3月31日,跟誰學的現金收入為13.74億元人民幣(1元人民幣約合0.14美元),按年增長358%;淨收入為12.98億元人民幣,按年增長382%;非美國通用會計準則下淨利潤1.91億元人民幣,按年增速406%;正價課付費人次達77.4萬,按年增長307%。到目前為止,跟誰學已實現連續8季度持續盈利,連續6季度營收增長速度超4.5倍。

從2020年初開始算起,算上渾水最新的做空報吿,跟誰學共收到6份做空報吿,其中,香櫞3次,灰熊(Grizzly Research)1次、天蠍創投1次,渾水1次。

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