聯儲局六周後轉軚放鴿 縮表步伐或調整 締造投資者喘定空間

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聯儲局一如預期按兵不動,於當地時間周三(30日)議息後宣布維持利率不變,聲明刪去「漸進加息」的措辭,轉而表示對未來利率行動保持「耐心」,並暗示資產負債表的收縮路徑具靈活性,與六周前的加息立場相比,出現了明顯的鴿派轉變,暫時穩定市場情緒。

聯儲局今次又特別另發聲明,提及市場關注的縮表問題,指局方準備在有必要時「調整資產負債表的規模和組合」。聯儲局主席鮑威爾會後亦表示,正評估縮表計劃,不希望縮表造成市場動盪,至於何謂合適的資產負債表規模,則未有評論。

鮑威爾言論偏鴿或為安撫市場

鮑威爾在議息後見記者,表述終於由之前的「離地」轉為較貼近市場狀況,一是肯定美國經濟前景,同時承認全球經濟放緩,表達了對貿易前景的擔憂;二是承認加息理由有所減少,儲局未來加息的可能性下降,貨幣政策取態將取決於經濟數據,特別是通脹指標;三是承認華府破紀錄長逾一個月的局部「停擺」將衝擊第一季美國GDP增速,但料第二季會重拾增長。

當然,鮑威爾的言論偏鴿,或是受壓於美國經濟基本面不佳和通脹下行的壓力。另外,也可能是為了安撫近期震盪的金融市場,以及由於政府「停擺」令經濟數據處於「空窗期」,在數據缺乏下,寧願採取保守態度,也避免決策失誤。

聯儲局主席鮑威爾會後表示,正評估縮表計劃,不希望縮表造成市場動盪。(視覺中國)

最終資產負債表規模或較之前預期大

鮑威爾早前形容縮表已進入「自動駕駛」(autopilot)模式,表明不會減慢縮表速度,言論可謂嚇怕市場,引發市場流動性縮減的憂慮。而周三發布的特別聲明,談到有關縮表的取態,指「若未來經濟的情況,需要寬鬆的貨幣政策,且單靠調整調整利率都無法解決,聯儲局會準備好使用任何工具,包括調整資產負債表的規模和組合」,可算是「臨崖勒馬」。

不過,何謂合適的資產負債表規模呢?以下給一些參考數字,2008年金融海嘯前夕,聯儲局資產負債表規模不到9,000億元(美元‧下同),但其後三度推出QE(量化寬鬆)向市場注資,令資產負債表擴張,至2015年規模已增至約4.5萬億元。聯儲局2017年開始縮表計劃,一年時間便縮至4萬億元,而美國在2017年亦定下目標,希望在2022年前將資產負債表縮減至2.5萬億元以下。

今次議息會議後,聯儲局暫維持每月500億元的縮表速度,值得注意是,聲明當中亦提及,官員同意「銀行準備金供應充足」,這意味著即使縮表計劃繼續進行,聯儲局資產負債表或會保持著可觀規模,市場普遍預期是高於前年定下的2.5萬億元,但對於規模應有多大,鮑威爾在記者會就不願給出指引。

美國聯儲局暫時維持每月500億美元的縮表速度。(路透社)

市場先過一關 焦點將回到貿易談判和華府停擺

總括而言,聯儲局今次的鴿派聲明,雖然是市場預計的變化,未讓人感覺出乎意料,但起碼在縮表問題上給予了市場信心。讓投資者情緒在全球經濟放緩的憂慮下,暫得以暫時喘定。

聯儲局議會議後,投資者聚焦點預計將回到美中、美歐、美日等貿易談判,貿易談判的進展仍然會主導今年市場走向,另外是美國共和黨和民主黨就美墨邊境圍牆經費的爭拗,能否在三周政府臨時重新運作期內得到解決,以及英國脫歐進展等事件。



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