全球能源供不應求 油價的天花板在哪?

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2月23日,布倫特原油期貨價格逼近每桶66美元,再次創下一年來新高。國際投行高盛(Goldman Sachs)2月22日表示,供需差距將支撐油價進一步上漲,並預計布倫特原油價格將於2021年夏季達到每桶75美元。

當前國際能源市場供不應求的形勢比較嚴峻。

供給方面,受北極寒潮影響,美國每天減少逾400萬桶石油產量。同時,北美多個煉油廠受影響,最大的煉油廠也關閉生產。美國能源諮詢公司Lipow Oil Associates總裁安德魯·利普(Andrew Lipow)表示,在受影響的煉油廠中,恢復大多數作業所需的時間為2半至3周。

目前,美國原油產能正處於低谷。2020年全球經濟衰退以及油價的大幅下跌讓美國頁巖油產業遭受重創。貝克休斯(Baker Hughes)的數據顯示,截至2020年12月31日美國石油鑽井數量錄得267口,為2005年以來同期最低水平。

美國頁巖油開採的成本較高,產能受限於油價。(美聯社)

此外,石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC成員的石油輸出國(即OPEC+)在2月初的會議上表示將維持其石油產量政策不變。但是,鑑於原油需求增加,油價快速回升,多個OPEC和OPEC+的成員國已經表示出停止減產、增加供給的意願。

需求方面,隨着疫苗接種在全球範圍內鋪開,全球經濟活動正在逐漸恢復正常,經濟的持續復甦也帶動原油需求增加。OPEC預計,2021年全球石油需求將每日增加580萬桶,日均需求將達到9610萬桶。瑞銀(UBS)預計,2021年下半年,全球石油需求將升至每日1億桶,而2021年石油市場供應缺口或為每日150萬桶。

雖然原油供求關係出現失衡,但是油價不太可能「一飛沖天」。摩根大通(J.P.Morgan Chase)資產管理公司全球市場策略師克雷格(Kerry Craig)2月19日對美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)表示,在目前的環境下,石油價格仍有上漲的空間,但可能只會存在5美元至10美元的上漲空間,不要妄想漲到80美元至90美元。

原油價格為什麼上行空間不大?天花板又在哪裏?

當前,原油價格之所以迅速上漲,主要是因為全球能源需求復甦速度超過OPEC等產油國和美國頁巖油的供給增長速度。這並不代表原油供給端缺乏增大供給的能力。事實上,為了拉高油價,OPEC和OPEC+的成員國一直在聯合限產,閒置產能的規模巨大。因此,從某種程度上而言,「產能不足」的問題很容易解決。

此外,美國通過頁岩油革命已經成為全球最大的原油出產國,美國產出的原油不但能夠滿足國內需求,而且能夠大量出口。美國頁巖油的產出成本較高,產能受限於油價水平。國盛證券的統計顯示,美國六大頁巖油產區的平均成本價為每桶46.6美元,成本最低的產區成本價為每桶32.4美元。這意味着,美國頁巖油產業已經有利可圖,部分產區的產能或將快速恢復。

僅從供給來看,全球原油潛在產能十分充足。一旦油價漲幅過大,當前供不應求的情況可能很快將發展為供給過剩。因此,油價雖然有繼續上漲的空間,但是向上存在一個價格天花板,未來油價或許很難再突破每桶100美元。



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