【經濟講】叙福樓超購近千倍 馬時亨都撐 短炒有「鑊氣」?

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叙福樓IPO反應爆冷,在暗盤報價剛好較上市定價升1倍。(歐嘉樂攝 )

經營「牛角」及「牛涮鍋」等日式餐飲品牌的叙福樓(1978),今日﹙29日﹚終於揭盅招股結果,單是在公開發售部分便獲超額認購979倍,凍資約254億元,但更「爆炸性」的畫面在後頭,不論在輝立及耀才(1428)的暗盤交易,叙福樓都收報2.2元,較上市定價1.1元剛好倍升!

港股波幅市,這隻餐飲股卻「鑊氣」十足,明日﹙30日﹚開市又該如何操作?

黃德几指由於孖展息率較高,令叙福樓上市首日容易出現沽壓。(YouTube截圖)

黃德几︰開市升一倍要止賺

翻查資料,港股今年捲起一輪餐飲股浪潮,皆因除了已入紙的內地火鍋一哥「海底撈」之外,以港式燒味起家的太興飲食集團亦都傳出,計劃年內上市籌7.8億元,打頭陣的叙福樓更為先聲奪人,上市集資約1.8億元,搵來港鐵主席馬時亨「真金白銀」做基礎投資者之餘,亦在公開發售獲超額認購979倍,意味有大批散戶捧場,而叙福樓的一手中籤率達到55%。

金利豐證券研究部執行董事黃德几便表示,叙福樓如果明日﹙30日﹚開市一如暗盤價般飆升一倍,散戶值得先行獲利,但奉勸未有貨的投資者不要高追。黃解釋道,叙福樓招股反應熱烈,一手中籤率達到55%,相比其他超購倍數及發行規模相若的新股,有關比率明顯高了很多,造就大量「一手黨」;另一邊廂,由於孖展息率高,大戶亦有較大出貨誘因。

黃德几指黃傑龍用心經營,所以對叙福樓前景有信心。(歐嘉樂攝)

一次性開支拖累 去年純利率跌至2.7%

就公司業務,叙福樓主打中日韓菜式,旗下經營10多個自家或特許餐飲品牌,包括「牛角」、「溫野菜」、「牛涮鍋」、 「御苑皇宴」等,本港餐廳數目達到34間。叙福樓去年收入8.29億元,其中牛涮鍋佔22.5%、牛角佔30.9%,而經營中式宴會既御苑皇宴則佔18.9%,總體顧客人均消費162.2元。

不過,論盈利含金量,叙福樓就稍稍令人失望,去年賺2,239萬元,純利率只有2.7%,低過其他餐飲股,如大家樂﹙0341﹚、大快活﹙0052﹚及翠華﹙1314﹚。但值得一提,2015及2016年度,叙福樓純利率分別為5.4%、4.9%,去年表現「走樣」,主要受1,610萬元的一次性上市開支拖累,再加上去年租金開支升幅快過收入,多出大約2,000萬元,蠶食部份利潤。如果撇除一次性開支,叙福樓去年純利率可望回升至4.65%,與翠華睇齊,加上公司集資後計劃3年內大開近30間店鋪,前景又是否可以看高一線呢?

黃德几直言,看好叙福樓長遠業務發展。他指出,該集團主席黃傑龍是位認真做生意的人,對飲食有雄心,上市不似是為「啤殼」。他又稱,自己喜歡去不同餐廳用膳,幫襯過叙福樓旗下的日式火鍋及燒肉品牌,感覺不錯,也十分旺場,料盈利相對穩定,「睇食肆,最緊要睇佢嘅『生命周期』,日式火鍋及燒肉好明顯仲係上緊,較韓式炸雞等長青,不會是一陣間的熱潮,排完一輪隊,然後就無人!」

黃續稱,這類日式餐飲市場未飽和,仍受香港人喜愛,集資得來的資金將有助加快集團發展步伐。

譚朗蔚指出,叙福樓的一手中籤率中,有可能成為平安好醫生的翻版。(受訪者圖片)

譚朗蔚:叙福樓有炒作空間 但有平安好醫生影子

富昌金融集團研究部總監譚朗蔚認為,從上市初期的炒作層面出發,叙福樓同時存在利好及利淡因素,利好因素方面,故然是在超購近千倍的同時,公司又採取低定價策略預留「水位」,以1.1元定價,較上限價1.3元折讓18.2%;利淡因素則是中籤率高,一手散戶的中籤率也達55%,「都有啲偏高,有少少好似之前嘅平安好醫生(1833),所以呢度就打返個折扣。」譚朗蔚補充,叙福樓市值相對細小,故此相信叙福樓在掛牌日有得炒,第一站是先到上限價1.3元。

在操作方面,譚朗蔚表示,假如叙福樓出現升勢,其實無須急於放售,而是觀察它的走勢如何,如果叙福樓高開走行,甚至跌穿開市價後無力再上,則要考慮沽貨走人。投資價值方面,譚朗蔚則認為目前並非考慮長線持有叙福樓的時機,因為飲食業並非具概念的行業,不具「好炒」的題材,而且即使如具有盈利能力、份屬新經濟的閱文(0772),也是愈走愈低,故認為需時觀察叙福樓日後的業績,撇除因上市需要而出現的數字,以及更多股價走勢紀錄,才再作審視。



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