北水撐起港股? 行健容嘉亮授配置策略︰資金流向非我們可決定

撰文:區嘉俊
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北水今年以來淨流入3,000億元,帶動港股發力狂奔,恒指一度突破三萬點大關。對於北水會否繼續流入港股,行健資產管理助理投資董事容嘉亮指,內地可配置港股的基金數量較以前增加,但難以判斷北水流向,「唔會知(北水)幾時買,幾時收水,可能調頭賣呢?資金流向不是我們可以決定,我們是用基本面判斷公司業務和股票價值,不是根據資金流向左右我們的決定。」

問到港股估值水平如何,他說:「一定不是便宜,但為何內地資金想配置多些港股?橫向比較,A股估值水平仍比港股貴很多,再看資產質量,很多香港上市的國內公司,其實是最優質的資產。」

圖下顯示,即使曾衝破3萬點大關,恒生指數(白線)自疫情以來的反彈幅度,仍然低於標準普爾500指數(綠線)及上證指數(紫線)。

資料來源:彭博

2021年配置策略

行健資產管理旗下的宏揚中國基金,去年全年回報高達49.02%。截至去年10月底,五大持股依次是安踏體育(2020)-9.67%、騰訊(0700)-7.81%、矽力杰-7.38%、申洲國際(2313)-7.26%、敏實集團(0425)-6.36%,基金組合的股票資產佔比達91.24%,僅持有1.86%的現金。

問到2021年的配置策略,容嘉亮說,基金的投資模式是「由下而上(bottom up)」,不會有股債、現金比例的預設想法,「不會根據比例,倒逼調整股票倉位,是根據機會配置,那裡風險低回報高,就配置多一些」。

市場部分泡沫化

股市的某些角落似乎正顯現泡沫跡象,例如美股散戶激增,甚至協調拉高GameStop(美:GME)股價,逼走做空的對沖基金,令該股近日由數十美元一度高見483美元,走勢完全與基本面脫節。

容嘉亮指,市場的確部分存在泡沫,「但是否要判斷泡沫要爆了?泡沫全面化了?不是我的職責,承認有部分泡沫,並不一代表要做些甚麼。」市場參與者多,他強調不是每件事可以判斷和控制,亦不可能精準預測跌市,「如果跌兩日跌完,假設好保守做了應對,但之後升返又點呢?」

他說,假如出現去年如疫情般的突發事,令不確定性大大增加,基金作為替人管錢的團隊,當然會由客戶利益出發,作出反應,「但現在市場升了,又是否全面泡沫化?好像不是。」

容嘉亮表示,行健旗下基金的投資模式是「由下而上(bottom up)」,專注股票基本面。(區嘉俊攝)
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