國泰勁蝕逾12億 股價逆市硬淨 黃國英:萬里通已可撐起大半市值

最後更新日期:

國泰(0293)今日(14日)公布業績,結果全年仍要虧損12.59億元,交出2008年金融海嘯後最差的年度業績。神奇的是,國泰股價午後一度由跌轉升,最多上揚3.2%至14.22元,見超過兩年的高位。雖然,國泰剎那間的高潮很快便回落,收市變成沒有升跌,報13.78元,但相對大市已是逆市硬淨。

世上沒有無緣無故的愛,股市大戶願意出手,離不開國泰顯現常人還未察覺到的轉好訊號。其實,高盛和交銀國際等已先後發報告,指出國泰多個業務指標有改善、甚至表現勝預期;豐盛金融集團資產管理部董事黃國英更透露,他管理的基金在業績出爐前已增持國泰,原因是國泰還未完全發揮亞洲萬里通(Asia Miles)這張「王牌」,而且行業已進入復甦大趨勢,揚言國泰「再起飛」指日可待﹗

國泰管理層透露,明年燃油對沖比例將降至20%至25%,對沖價介乎60至70美元。﹙資料圖片﹚

國泰股價近期回勇,今日更見超過兩年的高位,最新一份業績留下不少推動股價向好的「蛛絲馬跡」。首先,國泰2017年收入972.84億元,按年增長約4.9%,意味開源初步成功。全年虧損雖然較2016年擴闊1.2倍至12.59億元,但分拆開上、下半年來看,不難發現國泰業務已有好轉跡象,事關國泰上半年便虧損約20.5億元,意味下半年轉賺7.91億元的純利,抵銷了上半年部分虧損。

另外,國泰早年簽下的燃油對沖合約,成為公司近年業績「走樣」的主因之一。但隨着國際油價回升,國泰去年燃油對沖虧損按年減少24%,降至63.7億元。國泰財務總裁馬天偉(Martin Murray)於業績會上承認,目前燃油對沖對集團影響仍然較大,今年有45%燃油以80美元價位對沖,但明年開始,燃油對沖比例將降至20%至25%,對沖價約為60至70美元。

更重要的是,公司宣布派發股息,每股0.05元,金額雖然不多,但比去年同期零股息要強得多。

國泰主席史樂山於業績會上稱,未來會繼續尋找新的收入來源,並改善客戶體驗及提升生產力。﹙羅君豪攝﹚

高盛︰國泰業績勝預期

國泰在多方面顯出有所進步的形象,難怪有資金願意支持國泰股價。事實上,在金融界,不少分析員在國泰放榜前已在報告中表達樂觀的看法。早前,交銀國際就料國泰在2017年下半年的虧損可較上半年收窄,原因是在業績期間,國泰因燃油對沖引致的虧損可望減少,而收入亦有上升的空間,一來它因機管局在2016年下半年引入新航管系統而減少航班的情況有所改善,二來它推出了新航線,交銀國際料國泰在客運與貨運的收益率都有望上升。

高盛針對國泰最新業績發表報告,形容國泰多方面的數據已勝預期,包括下半年的客運收益率、貨運收益率及核心息稅前盈利表現,並指客運收益率和貨運收益率的改善,抵銷了進程稍為緩慢的成本控制工作的影響。

黃國英指國泰長期保持強勁現金流,有良好的底子。﹙鍾偉德攝﹚

廉航衝擊客運業務 萬里通成救命稻草

黃國英管理的基金早在去年已持有國泰,對於國泰在2017的業績,他形容屬「健康嘅情況」,因為國泰期內收入有增長,在廉航崛起的情況下,客運運載率仍能按年持平。黃續指出,衡量國泰的質素,首要先是看它的現金流,「如果冇對沖成本問題嘅困擾,你會發現佢係一間現金流好勁嘅公司!」由於國泰早年簽下的燃油對沖比例將大大降低,黃相信國泰業績再走下坡的空間已相當有限。

相反,他認為國泰的上行空間明顯大得多,因為環球航運業整體而言正在好轉,「全世界航空股都好咗好多」,國際間貿易愈趨活躍,利好國泰的貨運業務;客運業務方面,黃坦承廉航改變了行業的生態,但廉航本身也有弱點,班次相對國泰這類傳統航空公司疏落便是其一,而國泰也有「王牌」亞洲萬里通(Asia Miles)應對廉航崛起,「等於超市嘅例子,佢入邊嘅貨都唔平,但好多人貪回贈去買嘢。」

據亞洲萬里通的介紹,平台擁有逾1,000萬名來自全球的會員,黃國英估計,當中屬活躍會員的人數佔比只屬低單位數字,因此相信只要國泰銳意發揮,活躍會員人數仍有可觀的增長空間,當活躍會員人數規模龐大,屆時可協助國泰產生顯著的現金流,「我哋睇得比其他人『牛』得多,覺得萬里通係可以撐起國泰目前大半市值﹗」雖然國泰現價貼近兩年高位,但黃指出,若是相信萬里通的潛力,現價已值得建倉,「你覺得而家仲可以跌幾多呢﹖」



X
X
請使用下列任何一種瀏覽器瀏覽以達至最佳的用戶體驗:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。為避免使用網頁時發生問題,請確保你的網頁瀏覽器已更新至最新版本。