【電盈拆局】李澤楷增持 股價曾見4年高 分析:私有化可能性低

撰文:翟梓謙 林樂謙
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電訊盈科(0008)旗下資產「大執位」,於周四(6日)宣布,將收費電視業務Now TV售予旗下香港電訊(HKT,6823),又計劃尋求通過PCCW OTT的業務獨立上市,今早(7日)再發出公告,指出主席李澤楷以溢價近16%增持股份,刺激股價飆升15%,高見5.19元,創4年新高。

電訊盈科一連串動作,系內重組、增持股權、實物分派等等的財技令人摸不清。《香港股票財技密碼》作者、宏高證券投資經理梁杰文一一解答。

電盈昨日公布,向旗下香港電訊出售收費電視業務Now TV,作價2.5億美元(約19.5億元),同時會對PCCW OTT進行策略選項,包括但不限於尋求通過PCCW OTT的潛在獨立上市,或通過策略夥伴作出額外投資,進一步引入第三方融資。

出售Now TV後,電盈直接經營業務僅餘OTT、免費電視及企業方案業務,上半年相關收益佔綜合收益僅13.9%。(資料圖片)

若出售Now TV 直接經營業務收入僅14%

翻查年報,電盈主要收入來自香港電訊、媒體業務(Now TV、OTT及免費電視)、企業方案業務及盈大地產(0432)。出售Now TV後,電盈直接經營業務僅餘OTT、免費電視及企業方案業務,三項業績上半年相關收益為25.39億元,僅佔綜合收益182.81億元的13.9%。由於OTT及免費電視業務仍錄虧損,三項業務的EBITDA為4,900萬元。

上半年媒體業務整體EBITDA轉虧為盈,主要受OTT及免費電視虧損收窄帶動,其中OTT業務收入增長14%,EBITDA虧損為8,100萬元,按年收窄66%;而計劃出售的Now TV則受體育賽事停播等影響,收入減少6%,EBITDA跌3%至1.98億元。公司指出會考慮戰略選項,加快OTT業務增長,或許反映出公司今次調整業務的原因。

電盈上半年媒體業務EBITDA轉虧為盈,主要受OTT及免費電視虧損收窄帶動。(資料圖片)

電盈系內重組 梁杰文:執返靚業務

對於電盈系內重組,《香港股票財技密碼》作者、宏高證券投資經理梁杰文認為,電訊盈科向香港電訊出售收費電視業務Now TV,涉及銀碼較細,相信無太大特別意義,純粹是系內重組,「執返靚啲業務」。

至於管理層研究將PCCW OTT分拆獨立上市或引入第三方融資。梁杰文相信,這件事發展的可能性十分多,「好多嘢可以揣測」,可能只是將兩三成股權分拆出來,相信最終不會完全賣斷,「(李澤楷)應該仲有做傳媒大亨嘅心」。不過,梁杰文認為電盈並非十分缺乏現金流,分拆OTT業務獨立上市或引入第三方融資應留意時機,目前的環境未必可為OTT業務帶來很好的估值。

電訊盈科宣布以實物分派方式,向股東派發盈大地產股份,變相減少盈大地產的持股水平。(資料圖片)

分派盈大地產 方便行使可換股票據

另一財技是,電盈同時宣布以實物分派方式,向股東派發盈大地產股份,作為中期股息,變相減低電盈在盈大地產的持股。每持有1,000股電盈可獲85股盈大,日後對盈大持股降至51%,若在今年9月1日前,獲得債券盈大持有人同意,將分派數目提高至108股,持股比例降至40%。

梁杰文就此指出兩個重點,其一是大眾對大股東私有化盈大地產的憧憬更加少,其二是可以解決盈大地產公眾持股量不足的問題。梁杰文稱,由於電盈持有不少可換股票據,若然電盈維持持有70.8%的盈大地產股權,難以將票據換股,故此便把盈大地產的股份以實物分派給小股東。

李澤楷增持電盈2%股權,令其持股比例增至30.93%。(張浩維攝)

料李澤楷增持電盈 方便日後再增持

而最新今日電盈宣布,主席李澤楷提出要約,向每位股東以每股5.2元(較上日溢價15.8%)收購持股,要約收購股份總數為約1.54億股,佔已發行股份的2%。總代價為8.03億元。完成後,李澤楷連同其一致行動人士將擁有公司已發行股份將由28.93%升至30.93%。

梁杰文坦言,相信有關動作與私有化部署無關,但令大眾覺得出手不夠進取,溢價不高之餘,增持股份數目亦只得2%,僅僅觸及30%以上水平。梁杰文相信,是次的舉動主要方便大股東往後每年增持,除非大股東認為有人想狙擊電訊盈科,但此可能性相當低。

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