藍月亮估值近千億 傳定價太進取 黃國英:農夫在前當然唔平畀你

撰文:
最後更新日期:

有「中國P&G」之稱的藍月亮,一直被市場譽為是下一隻農夫山泉(9633)。今年6月遞交上市申請後,千呼萬喚始出來,最快明日開始招股,估值料近千億元。市場消息指,藍月亮的招股活動較原定推遲,原因竟是定價方面與投行意見不符!

綜合多家承銷商的估算,滙豐給予估值為738.6億至968.8億元,相當於明年預測市盈率(P/E)達29.1倍至38.2倍;法巴給予估值805億至912億元,相當於明年預測P/E達33倍至38倍;瑞銀則予780億至936億元。

藍月亮的衣物清潔護理產品售價平均每公斤12.1元人民幣。(官方網頁)

英Sir:農夫山泉比藍月亮更具優勢

豐盛金融集團資產管理部董事黃國英指,有農夫山泉作為先例,藍月亮上市「當然唔會平畀你」。他又指,事實上農夫山泉、海底撈估值處於高水平,不排除藍月亮上市後亦存上升空間。豐盛金融未考慮參與藍月亮的新股集資。

黃國英指,農夫山泉與藍月亮相比,農夫山泉的產品比較平,滲透率、銷售網絡更強,在這些方面均比較有明顯優勢,相反藍月亮則較弱。若比較美國上市的P&G,黃國英認為P&G已經是成熟的公司,而藍月亮的滲透率、增長仍具不少空間,加上在國內外雙循環的概念下,市場可憧憬「國產替代」的想法。

雖然市場認為藍月亮估值不便宜,但有券商亦積極為該股預留孖展,其中耀才證券預留了300億元孖展額;大華繼顯預留200億元;凱基證券亦預留了100億元。耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表示,藍月亮仍屬國內最大的清潔用品商,主要從事家居清潔用品及個人護理差品,毛利率達64%,過去三年持續有盈利,且每年穏步上升,行業可算獨特,所以今次招股上市是非常吸引。加上藍月亮相信是本年最後一隻較有吸引力的新股,認購京東健康的資金剛好回龍,所以相信可吸引很多投資者認購,人數可能超越京東健康。

藍月亮2019年三大產品毛利率高達64.2%。(官方網頁)

高瓴資本為早期股東 持股10%

據招股文件顯示,藍月亮旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品,於2017年至2019年,公司收益複合年增長率為11.9%,2019年三大產品毛利率高達64.2%。

而藍月亮的衣物清潔護理產品更是深得內地市民歡心,有「內地洗衣液一哥」的美譽。根據弗若斯特沙利文報告,藍月亮在中國洗衣液市場的市場份額連續11年(2009年至2019年)位居第一。於2019年,其洗衣液的零售銷售價值為66億元(人民幣,下同),佔中國洗衣液分部整體市場份額的24.4%。

未知高瓴資本創始人張磊是否為亦愛用藍月亮的洗衣液產品,但他在多個公開場合讚好藍月亮,聲言「看好藍月亮10年」。而高瓴資本早在2010年開始投資藍月亮,透過HCM持股10%,成為藍月亮最大的外部股東。



請使用下列任何一種瀏覽器瀏覽以達至最佳的用戶體驗:Google Chrome、Mozilla Firefox、Microsoft Edge 或 Safari。為避免使用網頁時發生問題,請確保你的網頁瀏覽器已更新至最新版本。