蔡金強專訪|恒大資金量需求達千億級別 「考驗國家同恒大智慧」

撰文:高靜兒
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中國恒大(3333)近日再現債務危機,引起各界關注,更有傳就連本地銀行亦因風險評估關係,拒絕接受恒大在港新盤的樓花按揭申請。公司股價亦由今年1月反覆下挫,上周五﹙7月30日﹚收報5.26元,年內累瀉逾六成,市值不足700億元。

貴為內房龍頭,恒大能否解決其債務危機,關係重大。有「最強地產分析師」之稱的奧陸資本總裁兼投資總監蔡金強接受《香港01》訪問時指,恒大資金量需求達千億級別,不是一般方法所能解決,「而係考驗國家同恒大智慧,以及朋友圈力量嘅時候!」

中央持續收緊樓市政策,近日又有內媒引述知情人士指,被納入「三道紅線」試點的幾十家重點房企,已被監管部門要求買地金額不得超過年度銷售額的40%。全國負債最多的房地商中國恒大,面對中央更嚴厲的措施,透過借貸融資方法償還舊有債務的途徑恐受阻,市場估計其資金鏈更趨緊張。

不過,恒大集團日前對外透露,截至目前,恒大淨負債率已降至100%以下,順利實現一條「紅線」變綠。其有息負債總額減至約5,700多億元(人民幣‧下同),符合3月份設定的目標。該集團去年有息負債總額曾多達8,700多億元,至今已大幅減少約3,000億元。

有「最強地產分析師」之稱的蔡金強指,恒大債務規模外界難料。(羅君豪攝)

債務真實情況外界難料

雖然恒大「三道紅線」中的其中一條「紅線」變綠,公司亦一度宣布將會在董事會會議討論特別分紅計劃。結果,相隔12日又宣布決定取消特別分紅方案,再次引起市場憂慮其債務問題。

蔡金強相信,恒大正面對「總債太多」的問題,但有多深人言人殊,「去年底,恒大財務報表已顯示有息債務高達6,000至7,000億元。市場更傳恒大有2,000億至3,000億元的應付商業票據,所以市場認為恒大的真實有息債務總數預計至少達10,000億元以上。」

蔡金強相信,恒大的債務問題不能像小型公司靠賣資產來填補。(羅君豪攝)

考驗恒大「大智慧時刻」

恒大有多少債務,現在誰有確切答案?肯定的是,金額著實不少,蔡金強相信,恒大不能像小型公司靠賣資產來填補,就算賣資產也難以解決問題。因此恒大目前遇到最大的問題是資金量需求達千億級別, 而這個時候,銀行不用恒大急於還債,其實是幫了它一個大忙。綜合來說,他認為恒大的債務問題,已經不是能夠經正常賣樓、待資金回籠可以解決,「而係考驗國家同恒大智慧,以及朋友圈力量嘅時候!」他笑言恒大「靠自身免疫系統、自癒能力有點困難」,現在是考驗「大智慧時刻」。

面對千億級別的資金量需求,任憑個別民企甚至國企亦不可能輕易出手相救。蔡金強分析道,「中央最多勸銀行唔好縮減恒大貸款規模,萬一銀行遲啲有壞帳,中央都無法補救。但若果搵其他企業接手,例如萬科(2022)、中海外(0688)都唔容易接手恒大股權,畢竟負債規模哪怕萬科,中海外都背不起」,項目層面的支持倒是有可能。

翻查萬科、中海外2020年報顯示,萬科集團持有現金流約1,856億人民幣,而中海外持有現金流約1,104億元。實際上,其他龍頭內房企業現金流並非十分充裕,蔡金強認為「中央、銀行和大企業都難以支付咁龐大嘅數目」。對於如何拆局,他還是那句話︰考驗「大智慧」時刻來了。

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