【股神信件】巴菲特:市場無平貨 續押注蘋果、美銀等長線發展

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「股神」巴菲特(Warren Buffett)上周六(23日)發表年度致股東的信,當中列出了旗下投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)目前持有市值最大的15項投資,包括蘋果、美銀、富國銀行、可口可樂待公司。巴菲特指,這些企業都不應因為大行降低評級、政治形勢發展等而被沽售。

巴郡目前持有1,120億美元等值的美國國債和現金,巴菲特指,未來數年,公司仍希望將過剩的流動性資產,投資於希望長期擁有的企業,但形容目前有良好前景的企業都處於「天價」。

巴郡押注市值最大的15間公司

巴菲特在信中表示,他與巴郡副主席芒格(Charlie Munger)都不會把蘋果、美銀、富國銀行、可口可樂等目前巴郡持有市值1728億美元的股票,當作是「一系列的股票代碼」(a collection of ticker symbols),這些公司不應該因為大行降低評級、聯儲局的預期行動、潛在的政治形勢發展、經濟師預測等而被沽售。

巴菲特指,巴郡持有的企業,按加權基礎計算,其盈利為所需的淨有型權益資本(net tangible equity capital)的約20%,而且這些企業能夠在不負擔過多債務的情況下賺取利潤。

他說,在任何情況下,投資這類大型、成熟和可理解的企業的回報都是可觀的,相對很多投資者過去10年在債券上獲得的回報率,例如30年期的美國國債收益率只有3%甚至更低,形容是「令人震驚」。

巴郡第4季押注市值最大的15間公司,當中持有2.4億股蘋果,市值逾400億美元為巴郡最大投資。(致股東信截圖)

持有1120億美元債券和現金

目前,巴郡持有價值1120億美元的美國國債和現金,當中承諾永遠持有至少200億美元的現金等價物,以備不時之需。巴菲特指,他可能會犯下一些代價高昂的錯誤,也會錯過很多機會,即使其中一些對他來說是顯而易見的,有時,隨著投資者逃離股市,他們的股票會暴跌,但他絕對不會冒現金短缺的風險。

巴菲特指,未來幾年,希望將大量過剩的流動性資產轉移至巴郡長期擁有的業務上,然而,目前前景並不樂觀,對於擁有良好長期前景的企業來說,價格高得離譜。

他又指,購買很多股票的預期並不是要看漲市場,而是他與芒格都不知道股市下周或明年的走勢如何,且這些預測從來都不是他們行動的一部分,相反,他們的思維會集中計算一項有吸引力業務,是否高於其市場價格。

他強調,賣出任何一間出色的公司都是愚蠢的,即使出售該公司不需要繳交任何稅項,他形容真正優秀的企業非常難找,賣出任何要足夠幸運才擁有的企業屬「毫無意義」。

股神巴菲特指,出售優質企業是愚蠢行為,真正優秀企業非常難找。(美聯社)

不再公布巴郡賬面價值變化

在今年的致股東信中,巴菲特表示明年將不再公布巴郡的每股賬面價值,及其年度百分比變化,認為這種做法已經失去意義,應該轉而關注巴郡的市場價格。

他解釋,第一是巴郡已經從一間股票投資公司,轉變為一間經營業務的公司;第二是目前旗下的經營公司的賬面價值遠低於當前市價,而這種錯配在近年愈來愈明顯;第三是認為巴郡在回購股票時,交易價格將高於賬面價值,但低於對估值的看法,而交易會令每股賬面價值下降,但每股的內在價值上升,導致賬面價值愈來愈脫離經濟現實。



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