港鐵成示威「受災股」 拆解業績了解業務受影響程度

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港鐵公司(0066)捲入修例風波,股價同步偏軟。上周末遊行,港鐵再宣布關閉多個沿線車站,多個車站設施受到嚴重破壞。另一邊廂,針對港鐵的不合作運動更疑似升級,除阻擋車門關閉之外,有網民發起「不付費運動」,包括跳過閘機不付費乘車,又建議罷買港鐵站內和商場租戶,以及杯葛在港鐵落廣告的商戶。

港鐵股價今日﹙2日﹚跌3.1%,收報44元,較7月最高位55.75元,已累跌了21%,技術上步入「熊市」。下文從港鐵的收入分佈,分析示威活動對港鐵會造成多大衝擊。

客運非港鐵主要利潤來源

深陷修例風波的本港政局仍然未見任何緩和,過去周末再爆發嚴重衝突,港鐵車站更成為衝突的「戰場」之一,除影響到車務運作,售票機、幕門等維修成本亦將大增。

但這能否成為股價下跌的主因?據港鐵8月初公布的中期業績,上半年總收入為282.72億元,當中客運業務收入為106.9億元,佔總收入約38%,若扣除資產折舊、員工薪酬等成本,EBIT(未計息稅前利潤)則只有9.52億元,EBIT利率不足9%。上半年港鐵未計息及財務開支前經營利潤52.01億元,即相關業務EBIT,佔比其實不足兩成,地產相關業務才是盈利動力。

車站商務佔港鐵經營利潤逾半

事實上,相對客運服務,車站商務(包括鋪租、廣告、電訊等)的收益雖然僅為35.55億元,佔總收入約13%,但由於毛利高逾七成,EBIT上半年達26.79億元,佔經營利潤逾半。

而車站商務收益當中,站內商店的租金為25.07億元,佔收益的70%;其次是廣告收入6.06億元,佔收益的17%,為港鐵關鍵利潤來源。

近期示威遊行發生期間,港鐵不時會宣布封站及列車停止運作。(羅國輝攝)

訪港旅客減少更值關注

阻礙列車行駛、拒付費入閘固然會影響客運業務,但港鐵始終是港人最主要交通工具,為求方便和準時,尤其上班族難以抗拒乘搭,加上示威活動主要發生在周末,即使市民減少外出,客運的影響亦不會太大。另一邊廂,由於港鐵只是負責收租,單論罷買商戶和廣告商的影響,似乎難以量化在業績上。

反而,示威持續兩個多月,旅客因而減少來港就更值得注意,旅發局最新數字顯示,7月訪港旅客下跌4.8%,8月上半月更勁跌三成,零售生意慘淡,樓價受壓,作為「半隻」地產和收租股的港鐵,定不會獨善其身。

近月的周末,已見港鐵車廂甚為「冷清」。上半年,機場快綫、高鐵及東鐵綫的過境服務的收入為34.31億元,佔港鐵整體客運收入逾三成,雖不及本地鐵路服務佔67.55億元,但相對港人「無得揀」,旅客減少的影響不容忽視。



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