【生育政策】教育股造好 惟暗藏產業危機 提高出生率為不二之選
內地傳出最快今年會全面放寬生育限制，利好教育股，加上多隻教育股業績不俗，獲大行看好。內地教育產業發展蓬勃因近年經濟好、家庭較以前富裕，能投入更多資源培育下一代，但近年出生率下降，市場或萎縮，出現供過於求的現象，惟提高生育率方能「治本」，有助產業持續發展。
自70年代始，內地實行「一孩政策」，控制人口增長，但人口增幅收窄，內地政府全面落實「全面二胎」政策，希望提升出生率，解決人口老化問題。然而，出生率並沒有如期望增加，更沒有出現預期中的嬰兒潮。至今，更有傳內地政府計劃在2019年前落實「獨立生育」（independent fertility）政策，全面放寬生育限制，可由市民決定生多少個孩子。
內地教育產業興起 惟有供過於求危機
雖然生育的國策未達預期效果，但帶動教育板塊股價造好，以及有關食品、玩具、紙尿布材料等行業的發展，香港亦受惠於此。去年在港交所上市融資超過一億元的IPO有五宗，其中教育企業已佔了三宗，過去兩年來港上市的教育企業多達七間，而今年上市的有至少八間，換言之，香港股市的教育板塊也逐漸成形。由年初至今，截至上周，港股的教育板塊累計升幅達44%，大幅拋離恆指升幅（2.4%），跑贏大市之餘，也成為近期「逆市上升」的佼佼者。
內地的教育產業發展蓬勃，主要因素為近年內地經濟向好，國內生產總值（GDP）過去五年都上升，人均GDP高達8,790美元，逼近在世銀的高收入國家標準（人均GDP：1.2萬美元）；加上「一孩政策」，每個家庭只可以生一個孩子，父母自然將資源集中投放於獨生子女身上。中國社科院的研究指出，在內地要撫養孩子到16歲的成本平均需25萬元人民幣（下同），即平均每年要1.56萬，每年都帶動龐大的消費市場。
然而，市場一下子膨脹起來，出生率卻沒有同時上升，長遠而言或會出現供過於求的情況。教育產業提供的「產品」、服務供應增加，但相應的「需求」沒有增加：2017年的出率只有12.43%（1,723萬人），較2016年下跌了3.5%，少了63萬人；在2017年出生人口中，第二個孩子佔51%，比去年增加5個百分點；第一個孩子出生佔42%，則下降5個百分點。由此可見，「全面二胎」政策只是鼓勵到小部分已生第一胎的家庭生第二胎，而非整個社會上的家庭。
儘管內地的市場龐大，但其沒有擴大的趨勢，出生率下降意味着將來的市場有機會萎縮，關鍵在於內地政府的生育政策是否有效地提升出生率，否則市場很快就會飽和，難以支撐整個產業，出現供過於求的情況。長遠而言，要使內地的教育產業「可持續發展」，必須壯大市場，提高出生率，從根本解決危機。因此，生育政策非只是人口政策，更關乎一個產業之興衰。
港府須思考教育產業的發展方面
反觀香港的教育市場，並沒有內地的百齊花放，主要原因有兩個。上屆政府提出新六大優勢產業，教育產業屬其中之一，但過去數年未見突破性發展，政府須思考如何扶植產業。
其一，香港的出生率也不高，生育率有下降趨勢，市場不大並逐漸收縮，面對龐大的競爭只能靠開拓內地的升學市場「維生」；其二，香港教育產業業務單一，主要做補習，並不像內地的教育集團發展多元，涵蓋幼兒教育至高中教育，再到海外升學，甚至開辦中小學，產業多元。而且，香港的教育集團不多，上市的更是寥寥可數；相反，香港有很多小型的補習社，加上開辦的門檻和成本不高，在操練文化盛行下，能吸引一定學生入讀，惟規模小，難以有系統地發展。
香港教育市場小屬「先天不足」，一方面固然要提高出生率，另一方面要開發市場，令產業多元，例如開辦幼兒教育中心（非以現時以託管為目標的學前班），甚或開辦學校。政府將教育產業視為優勢產業之一，有責任落實適當的產業政策扶植其發展。