《彭博》報道，快時尚零售商希音（Shein）在計劃於香港上市前首次詳細披露財務狀況時，披露其盈利能力和收入增速均呈放緩態勢，這給其在今年最大規模首次公開募股（IPO）之一中可能獲得的估值帶來了更大壓力。

這家公司在今年前三個月錄得9,900萬美元虧損，而去年同期則實現3.95億美元盈利；收入僅增加1.1%至90.5億美元。

首季經營性收入跌26%

根據香港交易所（0388）的一份文件，第一季度經營性收入下跌26%，儘管Shein表示該季度虧損是由於其可轉換可贖回優先股產生的3.28億美元公允價值損失所致。去年的利潤為20.6億美元，而2024年為33.7億美元。

這一成長勢頭的放緩可能會加劇投資者對Shein快速成長可持續性的擔憂，從而可能拉低該公司在備受期待的IPO中能獲得的估值。據《彭博》報導，該公司計劃最早於8月上市，並籌集約20億至30億美元，最終金額將取決於投資者的估值和反饋。

Shein的披露是其香港上市流程的一部分。此前，該公司在經歷多年延遲，且未能成功在紐約和倫敦推進IPO後，終於獲得了香港上市批准。近年來，Shein僅向投資者提供了利潤和銷售的總體指引，導致投資者對其基本業績的了解有限。

該公司的投資方包括IDG資本、Mubadala Investment Co.、老虎環球管理有限公司和紅杉中國。據《彭博》此前報導，該公司曾向投資者表示其預計2025年銷售將實現中十位數百分點的成長。

紅杉中國及IDG資本為投資者

Shein最初成立於內地，現總部位於新加坡，通過提供由供應商直接發貨、價格低廉且緊跟潮流的服裝，打造了一個全球快時尚帝國。但其成長勢頭有所放緩，因美國關稅以及隨後爆發的中東戰爭導致原物料成本上升，最終迫使該公司提高了面向消費者的價格。

另一方面，《路透》引述知情人士報道，由於中國監管機構無法接受在上市文件中將維吾爾族強迫勞動列為風險因素的相關表述，Shein在赴紐約和倫敦上市的嘗試中，供應鏈風險披露問題成為重大障礙，因此轉而尋求在香港上市。

Shein於香港首次公開發行申請文件中，並未具體提及外界指控其服裝使用來自新疆地區的棉花。美國政府和人權組織稱，中國政府主導的強迫勞動項目針對維吾爾族少數民族。中國政府否認存在任何相關侵權行為，而Shein也一直堅稱其供應鏈中不存在強迫勞動。

在倫敦上市申請過程中，英國金融市場行為監管局（FCA）已批准相關文件，但中國證監會（CSRC）未予放行，實際上阻礙了上市進程；Shein最終轉而尋求赴港上市。

倫敦國王學院專門研究國際金融法和金融科技的法律院教授呂樂融表示，香港為Shein提供一個折中方案，香港資本市場既能幫助Shein從全球各類投資者那裏籌集資金，同時又處於中國監管體系的影響之下。中國企業在紐約或倫敦上市往往會受到更多政治和監管審查，而香港則被視為更安全的選擇。