【圖表新聞】小米赴港上市　賺錢靠薄利多銷？　解構幕後搵銀藍圖

香港終於「有米」！由雷軍創立的小米集團正式申請來港上市，有望搶閘成為本港首隻「同股不同權」的科網股。外媒估計，小米估值高達7,850億元，集資額高達780億元，勢將成為2014年以來全球最巨型新股。估值如此重磅，小米的搵銀藍圖又是否足以支撐？

毛利偏低　手機好賣不好賺

根據國際市場調查機構IDC統計，目前小米在全球智能手機銷量排行第4位，市場佔比達到8.2%，僅次於三星、蘋果及華為。翻查上市文件，去年小米收入達到1,146億元（人民幣‧下同），其中硬件所佔收入超過9成，單是智能手機業務收入已佔去7成。然而小米手機素來以「性價比高」聞名，公司去年出售的手機平均售價約為1,100港元，約莫等於一部「紅米5」的價錢。既然小米「食水」不深，其手機業務的毛利率自然相當有限，去年僅得8.9%。

小米主席雷軍卻顯得「志不在此」，反而在公開信中高呼，定價厚道才可以得人心，更豪氣萬丈地指︰「任何貪戀高毛利的舉措，都會走向不歸路。」為避開「不歸路」，小米早前已經承諾，未來硬件銷售的淨利潤率，將永遠不會超過5%，當中包括手機、手環、耳機等產品，若然淨利潤率高於此水平，更會以合理方式向客戶「回水」。小米「有錢唔賺」，並非因為雷軍是個「佛系」CEO，而是因為小米早已描繪出一幅更加宏大的賺錢藍圖。

性價比吸客　互聯網服務搵銀

目前每部小米手機均會內置大量小米自家出品Apps，包括音樂、影片、防毒軟件等。小米的如意算盤，顯然是以其「高性價比」手機吸引消費者，再透過在自家Apps賣廣告、賣服務賺取利潤。翻查上市文件，小米去年互聯網業務只佔收入的8.6%，單看這個數字，小米要變身互聯網公司，似乎「十劃都未有一撇」，但其實內有乾坤。

首先，互聯網業務增長迅速，去年勁升逾5成至98.9億元。再者，此項業務的毛利率高達60%，較手機業務的8.8%高出不少。互聯網業務收入雖然佔整體不足1成，但就為小米貢獻接近4成毛利。

既然如此，雷軍口中「高毛利是一條不歸路」所指的，很可能只是硬件業務，對於互聯網業務而言，高毛利反而是一條商機處處的康莊大道。