盤點明年十大灰天鵝事件:比特幣可能下場 你勢估唔到!

撰文:何敬熹 陳嘉碧
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黑天鵝事件難以預測,退一級則是「灰天鵝」,指機率極低,但影響重大的事件。展望2018年,野村證券分析師Bilal Hafeez 列出,明年10大潛在的「灰天鵝」事件,或許可以為投資者,在宏觀經濟上帶來一些啟示,甚至可做好準備應對市場風險。

今年比特幣可謂是萬眾矚目,雖今日跌回14,000美元的水平,但由年初的997.69美元至今,累升逾13倍。(路透社)

事件一、 比特幣礦工或影響其他市場

野村認為,比特幣(bitcoin)狂潮未必以「爆煲」,並禍及其他資產市場收場,反而是愈來愈多人加入掘礦,耗電量日益上升,刺激煤炭需求!

目前,比特幣每年的電量需求是33.2百萬兆瓦時(TWh ),約佔全球消耗的總電量的0.15% 。野村指,掘礦所用電量7成來自煤炭發電,隨著比特幣對電力的需求愈來愈大,或帶動能源市場。

比特幣今年價格狂飆,一度高見2萬美元,但全球監管機構對虛擬貨幣作出規管,近日大挫18%。就目前看來,這隻「灰天鵝」會否出師未捷身先死?

事件二、AI與人類抗衡

電影預測的未來,未必是天方夜譚。野村提到,1972年的《The Man》電影應驗了美國出現黑人總統;1979年的《美國大瘋狂》(Americathon)亦預測中國成為經濟強國。

野村以《未來戰士2018》、《鐵幕蒼穹》等電影對今年「灰天鵝」事件作出預測,前者的劇情為天網本用於保護地球,但進化後的人工智能(AI)反認為,人類才是地球最大的威脅,意圖毀滅人類。

野村指,電影的背景和現今社會的情況高度重合,即依賴愈來愈多科技和人工智能(AI),而為了保護資訊和系統,運用加密貨幣代替所有實體交換媒介。

不少國家央行都會制訂通脹的目標為2%,但歐元區、美國及日本均不達標,僅英國通脹可超過2%。(視覺中國)

事件三、「亞馬遜效應」繼續抗通脹

野村預計2018年通脹回落,但「亞馬遜效應」不會就此停步。以亞馬遜(Amazon)為代表等電商平台,令物品價格受壓,拖低通脹,更隨著業務擴展,對經濟的影響續擴大。

若單看亞馬遜,野村指不能全面了解科技對通縮的影響,如阿里巴巴、拉丁美洲電商Mercado Libre、肯尼亞移動銀行服務M-pesa等創新企業顛覆傳統行業,對經濟造成難以估計的影響。

事件四、2%的通脹目標話變就變

2%的通脹目標是由新西蘭於1989年首先提出來,雖然有不少國家央行跟隨,但顯而易見這個目標已「離地」,隨時或會調整。

野村補充,近年歐元區、美國和日本的核心通脹率均未能達2%,不斷削弱央行的威信力;而人口老化問題嚴重,通脹將大大侵蝕長者的購買力,央行或因政治利益而調低通脹目標。

今年11月,日本首相安倍晉三表示即使日本央行繼續放寬政策,價格上漲步伐仍然溫和,但指沒有必要改變2%通脹目標。

事件五、日本重現「直升機派錢」

全球通脹追不上預期,各國央行強調經濟復甦和金融穩定,市場認為明年貨幣政策將正常化。但野村指出,個別央行對通脹目標的堅持或令投資者意外,日本為最有力候選人之一,日本正決定下任央行行長人選,不排除日本在明年進一步投向鴿派。加上日本政府放棄在2020年財政收支達到平衡,更寬鬆的貨幣政策或變成現實。

同時,前美國聯儲局主席伯南克在今年向日央行官員提出「直升機派錢」(helicopter money)作抗通縮的方案,即央行和財政部門合作,增加政府支出和減少收入,或是加印貨幣永久買入國債。野村表示,在個別央行面臨有限的選擇下,量化寬鬆政策自然而然會進化成「直升機派錢」。

事件六、調控措施令樓市下滑 引致減息

經濟增長穩健、低利率和熱錢流入,導致澳大利亞、加拿大、新西蘭、挪威和瑞典樓價近年急升。有關當局無法袖手旁觀,但萬一政策調控過度,將導致2018年樓市下滑。

野村表示,上述國家的消費在GDP比重較大,樓價下跌或抑制消費意慾,加上其債務對收入水平處於歷史高位,家庭對資產價格的變化將極為敏感。故野村認為央行將採取較鴿派的貨幣政策,或考慮進一步減息。

事件七、央行放水多年 潛在槓桿爆煲

野村認為,環球央行「放水」多年,已累積大量槓桿,潛伏於多個領域,包括商業地產貸款、汽車次按、學生貸款和財務槓桿等,指有機會隨著美國縮表和加息,引發信貸爆煲事件。

野村指,環球央行「放水」多年,累積大量槓桿,或引發信貸爆煲事件。﹙路透社﹚

事件八、中東代理人開戰

近年,中東局勢繼續「僵持」,動盪局限於也門、卡塔爾和黎巴嫩。野村認為2018年繼續保持這個相對穩定狀態,但不排除緊張局勢會升級。

早前美國總統特朗普承認耶路撒冷為以色列首都,或再增加「代理人戰爭」的風險。黎巴嫩等國有可能以武力表示反對特朗普對以色列支持,將中東各方勢力捲入衝突。若情況失控到市場擔心石油供應,野村指預計布蘭特期油將升至每桶80美元。

事件九、歐盟啟動聯邦化(A United States of Europe)

野村認為,2018年歐盟國家的關係愈趨密切,因不少歐盟成員國大選結束,內政壓力減退,對脫歐的英國和民粹主義作出反擊,以及乘著歐洲經濟轉強,加強聯繫以降低歐盟分裂的風險。

而「灰天鵝」事件則是,歐盟或修改條約,增加共同承擔債務的風險。

歐盟最新同意與英國展開第二階段脫歐談判。(路透社)

事件十、英國政治不穩 再次出現脫歐公投

若英國政治不穩的情況惡化,野村表示,不排除明年年英國再次進行大選或第二輪的脫歐公投。

上述十大「灰天鵝」事件預測,野村表示只提及市場沒有討論的風險,不包括已廣泛提到的風險,如意大利選舉、美國總統特朗普被彈劾,以及北韓地緣政治風險等。

去年十大「灰天鵝」事件預言 實況又如何?

2016年野村亦有對今年的十大「灰天鵝」事件作出預測,一年時間已過,實際情況又是怎樣呢?

2017年「灰天鵝」事件預測

實際情況

1. 美國的生產力突飛猛進

美國今年第三季非農業生產力按季升幅加快至3%,為3年來最高。

2.中國實行浮動匯率機制

人民銀行在今年5月底公布在中間價定價機制引入「逆周期因子」。

3.歐盟改革、促使英國重新入歐

歐盟並無改革,最新同意與英國展開第二階段脫歐談判,明年3月起正式商討英國脫歐後的過渡安排以及貿易關係。

4.日本通脹率急升

日本央行將2017年通脹預期,由原先的1.1%下調至0.8%。

5.美聯儲失去獨立性、其權利被改變

美聯儲並無變革,惟現任主席耶倫無緣續任,明年由鮑威爾接任。

6.俄羅斯入侵東歐

俄羅斯未有入侵東歐,但就被指介入美國總統大選。

7.清算機構倒閉

全球經濟無爆發嚴重信用危機,未見清算機構倒閉。

8.日本首相安倍晉三下台

今年11月的日本首相選舉,安倍晉三順利連任。

9.新興市場重回資本管制

今年初,人民幣貶值壓力大,中央政府一度加強資本管制,但於今年下半年,相關管制已續步鬆綁。

10.電子支付取代紙鈔

2017年全球的非現金交易額據統計上升了10.9%,但仍未能完全取代紙鈔地位。