2021展望| 晉達資管料難現「大牛市」 看好兩大投資方向

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港股去年「見紅」,表現跑輸中美,展望今年投資,晉達資產管理駐港大中華零售業務主管鄧嘉南認為,2021年經濟和國際關係都將正常化,較2020年稍為樂觀,但預期不會有「大牛市」出現,因新經濟股和權重股已於今年推動股市屢創新高,受惠各國寬鬆貨幣政策,「似病人食補藥頂住」。

但他提醒,經濟正常化進程亦需視乎新冠疫情發展,要留意如疫苗分發、疫苗負作用、病毒變種所引發的風險。至於美國新任總統拜登上場後,或將回歸多邊主義,令中美惡劣關係稍為緩和,及國際關係復正常化,而美國若重返《巴黎協定》,將對減碳投資主題有利。

鄧嘉南預料拜登政府預期重返《巴黎協定》,協定當中承諾將氣溫升幅控制在攝氏1.5度內,要完成這一目標,預計全球每年需要投資2.4萬億美元。(美聯社)

列明年兩大投資方向

鄧嘉南接受訪問時說,展望明年將有兩大投資方向,一是「疫情受害股」將受惠經濟正常化,「不一定是航空、旅遊、零售,可能是透過電商等平台,預訂機票酒店,都是考慮之列」。另一類受害股是金融類別,他認為內險股受惠中國長期發展,當內地富裕起來,健康及財富保障金融產品有需求,保險業仍有很大增長空間。

二是ESG相關投資,他指中國將爭取2060年前實現碳中和,加上拜登政府預期重返《巴黎協定》,協定當中承諾將氣溫升幅控制在攝氏1.5度內,要完成這一目標,預計全球每年需要投資2.4萬億美元,於環保及減碳相關項目和基建。

美國若重返《巴黎協定》,將對減碳投資主題有利。(Getty Images)

他認為,今年眾多指數和科技公司創新高,很多投資者正考慮把獲利轉投其他板塊,ESG和減碳相關板塊會受惠資金輪動潮,又認為這個板塊只處於上升周期的初段,「巴黎協定在2015年開始,頭4年都是口號式,因當時科技、技術發展未進步,風力、太陽能發電成本遠高於燒碳、燒煤,如今有科技配合令成本下降,行業開始成為市場願意投資的板塊。」

疫市揀股重現金流

股市充斥狂熱情緒,科技股、電動車為首的公司今年股價倍計,鄧嘉南指,從市盈率看這些板塊,看似不合理,因傳統投資智慧一是價值型,估值一定要夠平;二是增長型,未來業務增長能追回高估值。而公司選股以質素為主,除看股票估值,亦看是否持續有正現金流,「這兩年看到,資金流動性好影響一間公司的存在風險,好多時不是中長期債務還不到,而是短期融資出現問題,不能及時再融資,導致破產」,透過觀察公司現金流或現金流增長,可以給予另一角度的價值。

鄧嘉南建議投資者留意新興市場投資級別債券,而亞洲債券、人民幣計價的中國在岸政府和個別企業債券亦值得看高一線,適合保守投資者建立一個平衡組合。(路透社)

債券方面,他指經歷3月份的資產調整,市場對債券評級有所要求,投資者對穩定回報的基金需求更大,他建議投資者留意新興市場投資級別債券,而亞洲債券、人民幣計價的中國在岸政府和個別企業債券亦值得看高一線,適合保守投資者建立一個平衡組合。

鄧嘉南指出,亞洲債券、人民幣計價的中國在岸政府和個別企業債券值得看高一線。(受訪者提供)



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