美團3690|力谷社區團購策略 溫傑唔Buy︰出埋業績 更加唔會買

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科技股近日頹勢不改,焦點股之一的美團(3690)更由460元高位累瀉至300元左右,上周五﹙26日﹚收報302元。

該公司於同日收市後公布業績,去年第四季錄得經調整虧損約28.52億元(人民幣.下同),對上一年同期則賺14.24億元。季績由盈轉虧,主要由於新業務經營虧損按年大增355.3%,達到60億元。

全年計,美團收入增長17.7%至1,147.94億元,經營溢利增長61.6%至43.3億元,年內純利大增1.1倍47.08億元。增長迅速,但美團最新市盈率(PE)仍逾300倍,在美債息抽升,高估值股持續遭「狂質」的情況下,剛出爐的成績表,對其股價又會起什麼作用?

美團新業務去年第四季虧損加大,拖累公司季內錄得經營虧損。﹙美團年報﹚

分析︰美團谷社區團購「逆風而行」

光大新鴻基財富管理策略師溫傑坦言,自己本身對投資美團的意欲不大,先不談業績,就估值而言,市盈率達300幾倍以上,「實在太貴!」

溫傑續稱,雖然美團主要業務,無論是收入增長,抑或毛利表現,都做得不俗,但整體表現明顯差過市場預期。他將之歸咎於美團的新業務社區電商「美團優選」,「公司大量投資落新項目上,成為第四季的虧損主因。而美團更表示,會維持或加大力度投入,料未來數個季度將繼續見紅,因此可以預期美團未來﹙數年﹚增長不會見好,這個消息為投資者帶來負面衝擊。」

溫傑又指,早前內地官媒《人民日報》曾撰文批評互聯網巨頭搞社區團購,指它們擁有財力、資源和技術,理應在科技創新上有更多作為,而不是「只惦記着幾捆白菜、幾斤水果的流量」,市場監管總局更在3月頭以不正當價格行為為由,向美團等做社區團購的企業作出罰款,「這都反映內地方面不想它們往社區團購方向發展,所以如果美團繼續用如此多的資源去做,我擔心成效或將來的法規會有抵觸。」

溫傑直言美團市盈率達300幾倍以上,「實在太貴!」。(羅君豪攝)

經營溢利急升 受惠主業以來因素

值得一提,美團去年毛利按年只升0.06%,由320億元增至340億元,經營溢利卻大升61.6%至43.3億元。表現亮麗背後,主要因為「金融投資之公允價值變動」及「其他收益淨額」(稅項、雜項) 大幅增長,前者由前年約7,800萬元急增至去年49.6億元,後者也由25億元增至31.6億元。

溫傑強調,由於上述部分沒有涉及太多實質現金流變動的情況,與經營業務沒有關係,他在做估值時,未必會考慮太多,並補充購買美團的投資者不是買這間公司的投資眼光。

美團去年金融投資之公允價值變動急升。﹙美團年報截圖﹚

問及現價能否追入,他估計,除非大市做得好,否則美團股價難免下跌,並勸喻想入市的投資者要思考清楚。溫傑解釋,美團股價跌穿10及20天線,正向250天線邁進,反映債息上升對高估值股票的不利影響,在此背景,對於講未來及講增長的股票要很小心觀察,加上美團業績公布差過預期,連最後去「博」的誘因亦消失,笑言︰「本身都絕對唔會去買,出埋業績亦差過預期就更加唔會買佢!」



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