商湯瀉50%百億市值股份解禁 參考快手經驗 判斷見底位

撰文:古美儀
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商湯素有AI第一股之稱,今日是上市半周年,亦是前期投資者禁售期屆滿之日。股價甫開市急挫50%,撃穿招股價3.85元及3元大關,低見2.91元。成交股數急增至19億股,相當於總股數5%。市場人士指出,大量散戶在3元附近急於入貨,「短炒一轉」,急入急出,令股份現時難言見底。

事實上,大型新經濟股在股份禁售期屆滿時,遇上沽壓時有發生,不過跌幅普遍動輒一﹑兩成左右。今次如商湯一樣單日急瀉超過50%的情況則較為罕見。

商湯科技是人工智能「獨角獸」,出產許多人工智能應用產品。(盧翊銘攝)

解禁股份市值超700億元

據商湯招股書顯示,九名基石投資者合共持有商湯的10.33億股,另外還有一批上市前投資者的持股,涉及223.6億股,禁售期己於今日屆滿。以今日收市價每股3.13元計,今次解禁股份市值高達732億元

值得一提,商湯上市前投資者(Pre-IPO)的承諾禁售期,較港交所的法定要求更為嚴格。港交所對於「同股不同權」公司的主要上市前投資人法定禁售期最低限要求,爲「50%」所持股份鎖定6個月。至於商湯的股東,則是承諾「全數股份」在上市後鎖定6個月。

據商湯招股書顯示,九名基石投資者合共持有商湯的10.33億股。(招股文件)

本月超過140億股轉入結算系統

六個月禁售期屆滿,今日商湯股價一瀉千里,相信是有手持重貨投資者,早已部署禁售期屆滿時,即不問價沽貨套現。令到股份成交量由平日多數約數千萬股,急增至單日成交19億股,即超過5%的總股數在今日買賣。

同時,今次大戶沽貨,市場相信是早有部署。有大戶在今個月,大手將數百億元市值的商湯大貨轉入中央結算系統(CCASS),此舉相信是股東將手上的實物股份轉入證券行,或部署沽貨。據CCASS數據顯示,今個月單月計,超過140億股商湯股份轉入CCASS。

今次大戶沽貨,市場相信是早有部署。今個月有大戶大手將數百億元市值的商湯股份轉入中央結算系統(CCASS)。(港交所網頁)

連敬涵:多散戶入場 「賺少少就走」

香港股票分析師協會理事連敬涵接受訪問時表示,除了留意前期基金股東減持的消息之外,亦應該留意沽空數據。早於上周,已經有淡友加倉沽空商湯,「今日股價急插,沽空友大豐收,短線當沽空客食糊平倉,才有助股價止瀉」。

他又指,從買賣盤路看到,今日好多散戶貪平入市,在3.5元左右開始分注買貨,畢竟「商湯入場費低,很多人抱持賺少少就走心態」投機性買貨,炒上落波幅。相信要判斷股價何時見底,至少要等到下周復市,觀察成交會否縮減,以及沽空盤平倉情況。

Pre-IPO基金入股價暗藏玄機

事實上,新股在股東禁售期屆滿時,出現巨大沽壓的例子,偶有發生,特別是估值高企、市盈率動輒數十倍的科網新經濟股。

新股在股東禁售期屆滿時,出現巨大沽壓的例子,偶有發生,特別是估值高企、市盈率動輒數十倍的科網新經濟股。最經典的例子,當屬去年上市的短視頻股快手。(資料圖片)

最經典的例子,當屬去年上市的短視頻股快手(1024)。快手上市初期,股價一度大炒,由115元招股價,炒高至418元,其後展現漫長跌勢。特別是在半年禁售期屆滿當日,股價一舉跌破100元,更失守招股價。緊接十個交易日,股價累挫逾35%。

不過,即使當年快手股價洗倉式急挫,在上市前入股的早期投資者,由於入貨價「極低」,帳面上無輸錢。參考招股文件披露的Pre-IPO投資者入股資料,發現快手F輪融資時,投資者在2020年,也就是股份上市前一年,入股價折合相當於每股53元左右。因此,即使股份上市以來低見53.15元,早前投資者帳面上仍可以帳面無損手,可以視為股價一個重要支持位

至於商湯的Pre-IPO前期投資者入股價格,據上市文件披露,D輪投資者的入股成本,折合約為2.77元至3.21元。今日商湯的上市新低價2.91元,已經跌入區間之內。

管理層自願承諾年底前不減持

面對股價腰斬之日,商湯公布,創始人徐立、王曉剛、徐冰及集團若干管理層成員自願承諾,於今年12月29日之前,自願禁售逾20億股B類股份,佔已發行股份總數約5.98%。

麥格理指商湯估值較同行貴 目標價削至3.24元

券商麥格理於上周發表研究報告,將商湯列入該行的沽售名單。當時看淡的原因,正是考慮到投資禁售期將於今日屆滿,預期自由流通量將增至60%以上。

估值上,亦認為商湯較同行存在高溢價,投資者都可能會獲利離場。該行推算商湯的2022年預測企業價值對銷售額比率的26.2倍,對比同業僅為9.5倍,認為股價被高估,因而將目標價降19%至3.24元,重申「跑輸大市」評級。

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