中國10月新增貸款及社會融資規模遜預期 高通脹考驗政策定力

撰文:李文杰
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中國10月新增信貸及社融雙雙大幅低於預期,其中10月新增信貸創下近兩年新低,10月新增社融亦創逾三年新低。

《路透》引述分析人士指出,儘管10月存在季節性因素,信貸結構中企業中長貸亦有所改善,但實體融資需求整體疲弱態勢不改。

當前經濟下行壓力難言趨緩,通脹結構性高企並不會掣肘貨幣政策基調,且此前中國央行調降中期借貸便利(MLF)利率亦態度明確,預計央行還將保持定力加大逆周期調控,包括貸款市場報價利(LPR)等在內定向工具料將持續發力助穩經濟。

「10月信貸數據不及預期,主要源於居民短期貸款大幅回落,或與當前嚴控資金流向房地產有關;但10月信貸數據也顯示,企業中長期貸款按年延續增加,信貸整體結構持續改善,這與前期監管層引導銀行信貸支持製造業相關,」東方金誠首席宏觀分析師王青認為。

料人行年內再降準一次

交通銀行金融研究中心分析師陳冀亦指出,「M1低位徘徊,社融弱於信貸,很大程度上反映出當前經濟下行壓力仍大的背景下,制約因素仍在於需求不足。」

王青並預計,總體上看,10月金融數據較弱,這或是人行11月下調MLF利率的一個直接原因。加之10月PMI收縮幅度擴大,意味着四季度經濟下行壓力不會明顯減弱,預計央行貨幣政策將會加大逆周期調節力度,本月20日1年期LPR報價利率將再次輕微下調,年底前後人行有可能再實施一次降準。

分析人士認為,10月金融數據整體疲弱,令貨幣政策大方向難以改變,不過考慮到通脹因素,預計結構性發力仍為未來主要基調。

財通基金固收分析師鄭良海也認為,結構性貨幣政策還將繼續,一方面本月下調MLF利率5點子,LPR料繼續下行,由此帶動實體融資。另一方面,貨幣政策受通脹影響,亦不能出現放水節奏。